+7 495 958-24-25

info@kwinto.ru

 

Расселл Л. Парр — ОЦЕНКА ПАТЕНТОВ. СТАВКИ РОЯЛТИ. ОЦЕНКА МЕТОДОМ ОСВОБОЖДЕНИЯ ОТ РОЯЛТИ

 



BUSINESS VALUATIONS GUIDE / №1

ОЦЕНКА ПАТЕНТОВ. 

СТАВКИ РОЯЛТИ

ОЦЕНКА МЕТОДОМ ОСВОБОЖДЕНИЯ ОТ РОЯЛТИ

Расселл Л. Парр, CFA, ASA (IPRA, Inc., www.ipresearch.com)
 
Научные редакторы перевода — 

В.А.Савин (Группа оценки КПМГ в России и СНГ)

А.В.Костин, Управляющий партнер Бюро оценки LABRATE.RU


Перевод с английского — бюро переводов РОЙД

КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ

Предисловие

1. Метод освобождения от роялти

ВВОДНЫЕ ДАННЫЕ ДЛЯ ПРИМЕНЕНИЯ МЕТОДА ОСВОБОЖДЕНИЯ ОТ РОЯЛТИ

ОСТАВШИЙСЯ СРОК ДЕЙСТВИЯ ПАТЕНТНОЙ ЗАЩИТЫ

ПРОГНОЗИРУЕМАЯ ВЫРУЧКА

СТАВКА РОЯЛТИ

СТАВКА НАЛОГА

СТАВКА ДИСКОНТА

РАСЧЕТ ТЕКУЩЕЙ СТОИМОСТИ

Метод освобождения от роялти (Пример 1)
Включение единовременной выплаты (паушального платежа)  (Пример 2)

2. Структура бизнеса

СТОИМОСТЬ БИЗНЕСА

Денежные активы
Основные средства и незавершенное строительство
Нематериальные активы
Объекты интеллектуальной собственности

РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПРИБЫЛИ

СТОИМОСТЬ ВНЕ СТРУКТУРЫ БИЗНЕСА

3. Нахождение эталонных (сопоставимых) ставок роялти

РЫНОЧНЫЕ ДАННЫЕ

IPRA, Inc. — Intellectual Property Research Associates
Royalty Rates for Pharmaceuticals & Biotechnology, 5th Edition
Royalty Rates for Technology, 3rd Edition
Royalty Rate Report For Trademarks & Copyrights, 2nd Edition
RovaltySource
RoyaltyStat

ИДЕАЛЬНО СОПОСТАВИМЫЕ СДЕЛКИ ПО СТАВКАМ РОЯЛТИ

Внутренние лицензии
Правильный выбор периода времени
Финансовое состояние лицензирующих сторон
Правильный выбор отрасли
Международные сделки
Неденежная компенсация
Эксклюзивность
Не только патенты

ОБОБЩЕНИЕ СРАВНИТЕЛЬНОГО АНАЛИЗА

4. Расчет эталонных (сопоставимых) ставок роялти

МЕТОД ИЗБЫТОЧНЫХ ПРИБЫЛЕЙ

Удельная прибыль компаний с преобладанием интеллектуальной собственности
Доходность деятельности компаний, торгующих товарной продукцией
Другие примеры расчета метода избыточных прибылей

РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПРИБЫЛИ С ПРИМЕНЕНИЕМ «ПРАВИЛА БОЛЬШОГО ПАЛЬЦА»

Правильное применение

КАКИХ РАСЧЕТОВ СЛЕДУЕТ ИЗБЕГАТЬ

5. Стоимость патентов и технология

СОПОСТАВЛЕНИЕ РОЯЛТИ С АКТИВАМИ

СОПОСТАВИМЫЕ ЛИЦЕНЗИОННЫЕ СДЕЛКИ

МЕТОД ИЗБЫТОЧНЫХ ПРИБЫЛЕЙ

РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПРИБЫЛИ С ПРИМЕНЕНИЕМ «ПРАВИЛА БОЛЬШОГО ПАЛЬЦА»

СООТВЕТСТВИЕ СТАВОК РОЯЛТИ ОЦЕНИВАЕМОЙ ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНОЙ СОБСТВЕННОСТИ

Приложения

ПРИЛОЖЕНИЕ А. ПАТЕНТНЫЙ СЛОВАРИК

Другие виды интеллектуальной собственности
Патентуемые изобретения должны быть нужными и полезными
Патенты предоставляются только изобретателям
Регистрационный сбор

ПРИЛОЖЕНИЕ В. РАСЧЕТ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ

Модель определения стоимости капитала
САРМ и бета
Венчурный капитал
Средневзвешенная стоимость капитала
Требуемая доходность на денежные активы
Требуемая доходность на материальные активы
Требуемая доходность на нематериальные активы и интеллектуальную собственность

 

ПРИЛОЖЕНИЕ С. РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА


Предисловие

Потребность в определении стоимости объектов интеллектуальной собственности, включая патенты, весьма велика. Чаще всего мне доводилось оценивать объекты интеллектуальной собственности для целей поглощения корпораций, межкорпоративных сделок, обеспечения ссуд и сделок по лицензированию, однако цели оценки выходят далеко за пределы нужд корпораций. Иные вопросы оценки возникают из каждого аспекта жизни. Оценка патентов нужна при разводах, при благотворительных пожертвованиях и при уплате налогов на наследство. Сегодня каждый аспект жизни включает оценку интеллектуальной собственности. Это не удивительно, если учесть доминирование патентованных технологий в нашей цивилизации. Некоторые исследования относят на интеллектуальную собственность и нематериальные активы до 80 % стоимости корпораций. Когда вы покупаете акцию компании, вы получаете пропорциональную долю всех активов компании, включая деньги, дебиторскую задолженность, недвижимость, офисные помещения, производственные мощности, склады и исследовательские лаборатории. Получается, что у многих компаний объединенная стоимость всех этих активов нередко достигает лишь 20 % общей стоимости. Остающиеся 80 % стоимости приходятся на патенты, товарные знаки и знаки обслуживания, авторские права, ноу-хау и другие нематериальные активы. Поэтому точные методы оценки сегодня важны как никогда.

Одним из весьма распространенных методов оценки патентов и технологии, получивший название «метод освобождения от роялти» (Relief From Royalty Method). Этот метод стал весьма популярным ввиду относительной легкости его применения, при весьма высокой надежности получаемых результатов. Легкость применения объясняется ограниченным числом вводных данных, необходимых для использования этой модели. Однако чтобы модель могла давать достоверный результат, каждая вводная величина должна быть уместной и точной.

Опытные специалисты-оценщики найдут в данной статье всеобъемлющий обзор этого важного метода оценки. Они также оценят возможность найти некоторые дополнительные тонкости и нюансы, которые, возможно, не до конца понимали в прошлом. Люди, не знакомые с оценкой патентов, найдут эту статью полезной для знакомства с методом освобождения от роялти. Всем будет полезно ознакомиться с примерами, приведенными в данной статье, ибо их можно использовать как шаблоны при выполнении конкретных оценочных заданий.

Мне нередко приходилось наблюдать использование этого метода, и я сам использовал его для выполнения различных заданий по оценке. Но я также видел, как им пользуются неправильно. Каждая из вводных величин этого метода является источником возможной ошибки. Поскольку число вводных, необходимых для использования этого метода, ограничено, каждая из них может значительно влиять на искажение стоимости. Именно из-за неправильного применения я решил написать данную статью, чтобы объяснить в ней, как правильно использовать этот метод оценки.

В зависимости от того, как используется этот метод, полученная стоимость может представлять, например, стоимость одних лишь только патентных прав. При ином использовании полученная стоимость может отражать как права, связанные с патентом, так и сопутствующее технологии ноу-хау, используемое для коммерциализации запатентованного изобретения. Эта важная мысль не полностью понимается всеми пользователями данного метода оценки, поэтому в настоящей статье она будет подчеркиваться неоднократно.

Я исходил из того, что читатель имеет общее знакомство с концепциями оценки и знает, что существует три общепринятых метода оценки. Этими тремя методами являются затратный, рыночный и доходный подходы. Данная статья является представлением лишь одного метода одного из этих подходов. Читателям, стремящимся к получению более фундаментальной информации об оценке интеллектуальной собственности, следует обратиться к списку рекомендуемой литературы, включенному в Приложение С.

Обратите внимание, что примеры, включенные в данную статью, приводятся лишь для демонстрационных целей. Вводные, используемые для этих примеров, могут не подходить для всех случаев применения метода освобождения от роялти. Каждый случай является уникальным и требует получения соответствующих ему вводных данных.

Расселл Л. Парр, СFA, ASA

1. Метод освобождения от роялти

Определение стоимости методом освобождения от роялти может использоваться для оценки запатентованных изобретений. Кроме того, его можно использовать для определения совокупной стоимости как запатентованного изобретения, так и сопутствующего технологии ноу-хау, используемого для коммерциализации этого изобретения. Оценку патента правильнее охарактеризовать как оценку прав, связанных с собственностью на патент, или портфель патентов. Помните, что патент дает владельцу права на запрет изготовления, использования, продажи или предложения для продажи данного изобретения другими лицами в Соединенных Штатах или импорта такого изобретения в Соединенные Штаты. Таким образом, предоставляется не право из-готавливать, использовать, предлагать к продаже, продавать или импортировать, а право не допускать других к изготовлению, использованию, предложению к продаже, продаже или импорту изобретения. Подробнее природа патентов описывается в Приложении А.

Я часто рассматриваю метод освобождения от роялти как одну из существующих в оценке форм доходного подхода. Другие исследователи характеризуют его как метод рыночного (сравнительного) подхода. Причина этого спора заключается в том, что исходная для этого метода информация требует рыночных данных, используемых для расчета предполагаемого дохода. Предполагаемый доход конвертируется в скорректированный на налоги поток доходов, которые приводятся к текущей стоимости. Поскольку используется как элементы сравнительного, так и доходного подходов, классификация рассматриваемого метода оценки является спорной. Однако не важно, куда мы отнесем этот метод. Более важно правильное его использование, и именно об этом написана данная статья.

Теоретической основой метода освобождения от роялти является текущая стоимость прогнозируемого дохода. Прогнозируемый доход принимает форму накоплений. Накопления поступают от владения патентом. Владение патентом освобождает владельца от необходимости получать лицензию на него от другой стороны, что обычно требует платы за использование патентных прав. Чаще всего эти платежи выполняются в форме регулярных роялти. Сумма роялти, которую должен выплачивать лицензиат, рассчитывается на основе процентной доли выручки от реализации компании — то есть, ставки роялти. Иногда роялти определяется на основе фиксированной суммы из расчета на единицу продукции, но в большинстве случаев роялти взимается как процент от будущих продаж.

Примером условий лицензионного соглашения может служить лицензионная сделка между Baush & Lomb Incorporated и Unilens Vision, Inc. Baush & Lomb является крупной многонациональной корпорацией, занимающейся разработкой, производством и реализацией офтальмологической продукции. Unilens Vision Inc. является предприятием, производящим и реализующим специальные контактные линзы. В октябре 2001 года Baush & Lomb заключила эксклюзивное глобальное лицензионное соглашение о разработке, производстве и реализации прессованных мультифокальных мягких контактных линз с использованием технологии мультифокальных мягких контактных линз, запатентованной Unilens. Baush & Lomb согласилась выплачивать Unilens роялти в диапазоне от 3 до 5 % от объема продаж этой продукции во всем мире.

Другой пример лицензионного соглашения показывает, как выплаты роялти могут основываться на количестве единиц продукции. В 1995 году Interline Resources Corp. подписала с Gadgil Western Corp. эксклюзивное лицензионное соглашение на свою технологию переработки загрязненной нефти для Бахрейна и Сингапура. Gadgil Western согласилась выплатить Interline первоначальный взнос в размере 1 миллиона долларов и далее выплачивать роялти в размере 2 центов с каждого обработанного галлона. Gadgil Western использовала технологию Interline на нефтеперерабатывающем заводе в Бахрейне с объемом переработки 82 миллиона галлонов в год и на нефтеперерабатывающем заводе в Сингапуре с объемом переработки 165 миллионов галлонов в год. В этой сделке ставка роялти выражается в виде фиксированной суммы на единицу выпускаемой продукции.

Если вашей задачей будет оценка запатентованного изобретения, связанного с мягкими контактными линзами или очисткой нефти, эти примеры рыночной информации могут оказаться полезными при использовании метода освобождения от роялти.

ВВОДНЫЕ ДАННЫЕ ДЛЯ ПРИМЕНЕНИЯ МЕТОДА ОСВОБОЖДЕНИЯ ОТ РОЯЛТИ

Данный метод предусматривает расчет текущей стоимости денег, сэкономленных за счет собственности на патент и отсутствия необходимости уплачивать третьей стороне роялти за лицензию на патент. Это можно рассматривать также как текущую стоимость будущих накоплений.

Для использования метода освобождения от роялти необходимо определить пять вводных данных. Ключевыми из них являются следующие:

  • оставшийся срок действия патентной защиты;
  • прогнозируемая выручка;
  • ставка роялти;
  • ставка налога;
  • ставка дисконта.

ОСТАВШИЙСЯ СРОК ДЕЙСТВИЯ ПАТЕНТНОЙ ЗАЩИТЫ

Эта вводная определяет период, в течение которого можно будет получать прогнозируемую выгоду от владения патентом. Обратите внимание, что оставшийся срок действия отражает не только оставшийся срок действия патентной защиты, но также оставшийся срок действия лежащего в его основе изобретения. Прогнозирование за рамками оставшегося срока действия изобретения учитывает стоимость, которая не существует. Патент имеет срок действия двадцать лет, но в некоторых отраслях новые технологические изобретения могут устаревать гораздо быстрее, чем истечет патент. Таким образом, прогнозируемый период должен отражать не только оставшийся срок действия патента, но и учитывать оставшийся срок продолжительности жизненного цикла технологии.

В начале 1990-х годов технология шин персональных компьютеров стала переходить со стандарта ISA на стандарт PCI, отличающийся гораздо более высоким быстродействием. Патент, покрывающий стандарт ISA, мог иметь долгую жизнь с юридической точки зрения, однако на самом деле годы ISA были сочтены. Ожидалось, что пройдет лишь несколько лет, и PCI будет доминировать, в результате чего технология ISA устареет. Соответственно, при оценке патентов ISA требуется оценка также и оставшегося срока полезности лежащей в ее основе технологии.

Отсюда ключевым вопросом становится следующий: будет ли оцениваемое патентованное изобретение приносить пользу так же долго, как длится ее патент? На этот вопрос можно ответить, заглянув в историю рассматриваемой отрасли и ее технологии. Изучение исторических изменений технологии соответствующей отрасли может дать понимание, необходимое для того, чтобы ответить на этот ключевой вопрос. Изучение текущих исследований и разработок также может подсказать, когда новая технология вытеснит существующую технологию.

ПРОГНОЗИРУЕМАЯ ВЫРУЧКА

Эта вводная является важным компонентом будущих накоплений, получаемых за счет владения патентом. Она должна основываться на прогнозируемых поступлениях, ожидаемых от продукции или услуг, которые коммерциализируют запатентованное изобретение. Прогнозы выручки должны ограничиваться только теми продуктами или услугами, которые выигрывают от патентной защиты. Они не должны основываться только на доходах владельца и могут включать в себя другие применения оцениваемой технологии, которые можно разумно предположить.

Тенденция к лицензированию продолжает развиваться. Во многих отраслях корпорации передают права на свои изобретения путем выдачи лицензий другим, в т. ч. и прямым конкурентам, используя это как новый источник дохода. Texas Instruments зарабатывает миллиарды долларов, выдавая лицензии на право пользования своими запатентованными технологиями. Иногда TI зарабатывает от лицензирования больше, чем от своих производственных операций. С другой стороны, Procter & Gamble редко лицензирует свои патенты. Она предпочитает сама использовать свои патенты на эксклюзивной основе.

Обычно стоимость патента для владельца зависит в наибольшей степени от защиты, которую он получает при его эксклюзивном использовании на своем предприятии. При этом, возможно, требуется допущение о том, что эксклюзивное использование патентных прав является наилучшим и, возможно, единственным способом использования патента. В противном случае, для того, чтобы понять полную экономическую стоимость патента, следует рассмотреть его применение за рамками, предусмотренными самим владельцем.

СТАВКА РОЯЛТИ

Эта вводная является третьим компонентом, необходимым для расчета будущих накоплений, получаемых за счет владения патентом. Она рассчитывается как ставка, которую владелец должен был бы уплатить, чтобы получить права на использование запатентованного изобретения, в случае если бы он ими не обладал. Чаще всего роялти за конкретное оцениваемое запатентованное изобретение фактически не существует, потому что лицензионные соглашения на право использования рассматриваемого патента не были ранее заключены. В этом случае следует рассчитывать условную (эталонную) ставку роялти. Условная ставка нередко рассчитывается на основе рыночных данных, где сообщается ставка роялти, по которой лицензируются аналогичные патентные права между независимыми третьими сторонами. Другим способом использования условной ставки роялти в методе освобождения от роялти может быть расчет с использованием распределения прибыли с использованием правила «Большого пальца» (Profit Split Rule of Thumb) или расчета избыточной прибыли (Profit Differential Calculation). Все эти методы расчета роялти будут описаны в данной статье позднее.

СТАВКА НАЛОГА

Эта вводная служит для перевода накоплений роялти в денежный поток после налогообложения, который преобразуется, в свою очередь, в стоимость патента. Используйте действующую ставку налога, а не ту, которая подвержена влиянию уникальных событий, не связанных с обычным ведением хозяйственной деятельности. Компания, например, может уплатить необычно низкие налоги за счет переноса убытков на будущие периоды. Использование таких ставок налогообложения искажает выгоды, связанные с патентами, ибо используется стоимость, зависящая от стратегий налогообложения, а не от технологии.

СТАВКА ДИСКОНТА

Эта вводная отражает риск, связанный с получением прогнозируемого дохода. Ставка эта должна отражать больше, чем средневзвешенную стоимость капитала фирмы (weighted average cost of capital, WACOC), использующей запатентованное изобретение. Когда вы рассматриваете WACOC фирмы, то должны помнить, что фирма состоит из портфеля активов, включающего чистый оборотный капитал, основные средства, нематериальные активы и объекты интеллектуальной собственности. Каждый из этих видов активов несет в себе различные уровни риска. Некоторые, например, деньги, дебиторская задолженность или основные средства, имеют совершенно определенную ликвидационную стоимость. Другие не имеют ликвидационной стоимости, например, нематериальный актив в виде коллектива квалифицированной рабочей силы. WACOC фирмы рассчитывается на основе всего набора активов, составляющих фирму. При оценке отдельного элемента фирмы, такого как патент, требуемая ставка дисконта не всегда соответствует WACOC всей фирмы. В Приложении А приведен способ определения требуемой ставки дисконта для определенных видов интеллектуальной собственности.

РАСЧЕТ ТЕКУЩЕЙ СТОИМОСТИ

Ниже приводится пример использования метода освобождения от роялти.

Метод освобождения от роялти (Пример 1)

В данном примере используются следующие вводные:

  • Ожидается, что поступления текущего года будут расти со среднегодовым темпом 5 %.
  • Роялти, включенные в будущие продажи продуктов или услуг, защищенных базовыми патентными правами, рассчитываются с использованием условной ставки роялти в размере 3 % от выручки за вычетом НДС.
  • Налог на прибыль принят равным 40 % от дохода до налогообложения.
  • Оставшийся срок существования защищенного патентом изобретения равен 10 годам после даты оценки.
  • Доход после налогообложения, приводится к текущей стоимости с использованием требуемой ставки доходности в размере 15 %.

Приведенная стоимость патентной защиты равна 2 150 504 доллара. Здесь важно отметить различие между патентными правами и технологическим ноу-хау. Ставка роялти в размере 3 % была определена на основе анализа условий предоставления лицензий третьими сторонами, по которым передавались права на аналогичные патенты на эксклюзивной основе. Соответственно, это значение не охватывает принадлежащие компании технологии, которые компания, использующая патентные права, создала для коммерциализации защищенного изобретения. Стоимость, выраженная в данном примере, относится исключительно к патентным правам.

Пример​ 1. Вариант с выплатой только роялти

Включение единовременной выплаты (паушального платежа) (Пример 2)

В некоторых случаях может потребоваться внести в расчет единовременную авансовую выплату (авансовый паушальный платеж). Иногда в лицензиях содержатся требования единовременной выплаты в дополнение к периодическим лицензионным платежам. Включение паушальных платежей в лицензионные соглашения является типичным не для всех отраслей, но это происходит достаточно часто и должно быть учтено, потому что паушальный платеж представляет еще одну форму лицензионных платежей, получаемых от прав собственности на оцениваемые патенты.

Ниже мы повторяем вышеприведенный пример расчета текущей стоимости, но с добавлением к периодическим роялти авансового паушального платежа. Данный единовременный платеж в этом случае не дисконтируется, потому что в большинстве лицензионных соглашений такая выплата обычно производится немедленно после подписания лицензионного соглашения. Когда в расчеты включается авансовый паушальный платеж, размер получаемой стоимости увеличивается до 2 300 504 долларов.

Пример​ 2. Вариант с выплатой роялти и авансового паушального платежа

Председатель совета директоров AUS, Inc. Гордон В. Смит (Gordon V. Smith) часто говорил, что расчеты в процессе определения стоимости объектов интеллектуальной собственности — вещь простая; трудность составляют вводные. Он абсолютно прав. В оставшейся части статьи будет предпринята попытка облегчить нахождение соответствующих вводных данных.

В Разделе 2 представляется структура, определяющая экономическую среду, в которой осуществляется коммерциализация запатентованной технологии. В ней объясняется, что объект интеллектуальной собственности, как правило, нельзя коммерциализировать изолированно, и что переговоры по ставкам роялти требуют учета дополнительных активов, используемых при коммерциализации объектов интеллектуальной собственности.

В Разделе 3 описывается процесс нахождения сопоставимых технологий, права на использование которые уже были переданы путем заключения лицензионных соглашений. Найденные при этом ставки роялти служат в качестве примера ставок роялти, «сэкономленных» благодаря владению оцениваемым патентом. Описываются различные источники.

В Разделе 4 представляются методы, которые можно использовать для расчета аналогичных ставок роялти. Эти методы можно использовать для подтверждения ставок, полученных из сопоставимых лицензионных соглашений, или использовать отдельно, когда сопоставимых соглашений найти нельзя. Приводятся различные методы с примерами.

В Разделе 5 описывается разница между стоимостью патентных прав и технологией коммерциализации. В главе показывается, что характер примера ставки роялти, используемой в методе освобождения от роялти, определяет характер оцениваемых активов.

В Приложении А кратко описывается природа американской патентной системы.

В Приложении В показан метод получения соответствующей ставки дисконтирования для использования в расчетах с использованием метода освобождения от роялти.

В Приложении С дается список рекомендуемой литературы для тех, кто хочет получить более глубокое понимание оценки объектов интеллектуальной собственности и управления ими.

2. Структура бизнеса  

Перед тем, как перейти к дальнейшему обсуждению, я хочу убедиться, что проведение оценки осуществляется в нужном контексте. Патентованные изобретения имеют огромную ценность, однако она не может быть переведена в стоимость без использования дополнительных активов, которые позволяют ее коммерциализацию. Любая коммерциализация патентованных технологий, в конечном счете, осуществляется в рамках бизнеса с использованием типичных активов, в соответствии с описанием, представленным ниже:

 

Стоимость бизнеса = Денежные активы 



Основные средства 



Нематериальные активы 



Объекты интеллектуальной собственности

Прежде чем делать окончательное заключение о стоимости в отношении патентованного изобретения, следует убедиться в том, что эта стоимость определена в рамках контекста стоимостей активов, входящих в состав бизнеса. В большинстве случаев, оценка патентных прав не может указывать на стоимость большую, чем стоимость бизнеса, использующего запатентованное изобретение[1]. Фактически, нужно учитывать вклад и других дополнительных активов, используемых фирмой для того, чтобы получить коммерческую выгоду от владения оцениваемыми патентами. В данной главе дается общее описание структуры коммерческого предприятия (бизнеса).

СТОИМОСТЬ БИЗНЕСА

Структура бизнеса должна быть тщательно определена. Возможно, неверно рассматривать фирму, использующую рассматриваемые патенты, целиком. Крупные корпорации состоят из множества дочерних компаний, подразделений и отделов, но рассматриваемые патентные права могут использоваться лишь в одной производственной цепочке одного из подразделений корпорации. Правильной, в данном случае, структурой коммерческого предприятия будет наименьшее поддающееся определению подразделение предприятия, использующее патентные права.

Определяемая стоимость бизнеса является суммой стоимостей собственного и заемного капитала. Эта сумма также называется совокупным инвестированным капиталом. Эти средства представляют источники и стоимость всех средств, используемых для покупки и создания активов предприятия. Рыночная стоимость собственного капитала может определяться применением рыночных коэффициентов, таких как коэффициенты «цена-прибыль» или цена, относимая к другим мерам результатов хозяйственной деятельности подразделения предприятия. Стоимость заемного капитала обычно вполне достоверно представлена стоимостью долгосрочного долга, указанного в балансе фирмы, в части относящейся к рассматриваемому подразделению предприятия. Дисконтированный денежный поток можно использовать как для оценки собственного капитала, так и для оценки совокупного инвестированного капитала. Более подробную информацию об оценке бизнеса можно найти в списке рекомендованной литературы, приведенном в Приложении С.

 
Стоимость бизнеса =

Рыночная стоимость собственного капитала

+

Рыночная стоимость долгосрочного долга

=

Совокупный инвестированный капитал

Денежные активы

Эта категория активов также называется чистым оборотным капиталом, который рассчитывается вычитанием текущих обязательств из текущих активов. Наиболее распространенными компонентами текущих активов являются деньги, ценные бумаги, запасы и дебиторская задолженность. Текущие обязательства — это обязательства, которые будут уплачены в течение следующего 12-месячного периода. Они включают в себя текущую долю долгосрочного долга, кредиторскую задолженность и другие текущие обязательства.

Основные средства и незавершенное строительство

Эту категорию называют также материальными активами. Сюда включается недвижимость, служебные помещения, мебель, компьютеры, производственные мощности, склады, исследовательские лаборатории, транспорт и другие активы, которые можно «потрогать руками».

Нематериальные активы

Эти активы схожи с объектами интеллектуальной собственности, но они не создаются непосредственно компанией и не охраняются законом. Примерами активов данной категории являются системы сбыта, квалифицированные работники, корпоративные правила и процедуры, клиентская база и разрешения регулирующих органов.

Объекты интеллектуальной собственности

В этой категории большую часть занимают патенты, товарные знаки и знаки обслуживания, ноу-хау и авторские права. Это ключевые активы, дающие фирме уникальное преимущество и способность получать доходность выше, чем у стандартных производителей продукции. При оценке конкретного элемента интеллектуальной собственности метод освобождения от роялти фокусируется на ориентире прибыли, получаемой от того или иного патента. Следует уделять внимание тому, что-бы часть прибыли, приписываемой патентам, не извлекалась из совместного использования других видов интеллектуальной собственности, нематериальных активов или других активов фирмы. В большинстве случаев, если ставка роялти, выбранная для использования в методе освобождения от роялти, подобрана правильно, к распределению остаются еще прибыль и стоимость, которые можно аллокировать на все другие функционирующие активы бизнеса.

РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПРИБЫЛИ

На рис. 1 показано распределение прибыли предприятия между различными категориями активов, составляющими его бизнес. Размер прибыли, получаемой предприятием, напрямую связан с существованием активов различных категорий. Компании, у которых отсутствует различные категории активов, будут иметь разную прибыль. Прибыль любого предприятия создается путем использования его активов. Сумма активов каждой категории, наряду с природой активов и их качеством, определяют уровень прибыли, создаваемой бизнесом. Для оценки объекта интеллектуальной собственности необходимо определить ту части прибыли, в создании которой участвовал данный объект.

Рис. 1. Распределение прибыли, создаваемой бизне​сом

СТОИМОСТЬ ВНЕ СТРУКТУРЫ БИЗНЕСА

Стоимость патентов обычно укладывается в структуру коммерческого предприятия, но бывает и так, что стоимость патентов лежит вне этой структуры.

В некоторых случаях патентные права, используемые фирмой, предоставляются в пользование путем выдачи лицензий другим предприятиям в той же или иной отрасли. Например, IBM и Texas Instruments зарабатывают миллиарды долларов, выдавая лицензии на использование объектов интеллектуальной собственности другим фирмам, при этом сами они используют эти же патенты на своих предприятиях. Стоимость этих патентов, следовательно, складывается из стоимости освобождения от роялти при внутреннем использовании, а также стоимости лицензионных платежей, получаемых от внешних пользователей. Текущая стоимость этих последних платежей не создается непосредственно самим предприятием, а приходит извне.

Другой вариант, при котором стоимость патентов выходит за рамки структуры коммерческого предприятия, возможен, в случае если владелец не использует их. Стоимость таких патентов может определяться путем расчета текущей стоимости роялти, однако эта стоимость вряд ли будет иметь какую-либо связь со стоимостью бизнеса, который не использует данные патенты.

Третья возможность представлена фирмой, работающей неэффективно. Патентные права могут иметь значительную ценность, но существуют случаи, когда фирма не может извлечь эту стоимость в полном размере. В таких случаях стоимость коммерческого предприятия может и не отражать стоимости оцениваемых патентов.

3. Нахождение эталонных (сопоставимых) ставок роялти

Сумма роялти, накапливаемых за счет прав собственности на патент, является фундаментальным компонентом метода освобождения от роялти. В данной главе описывается использование сопоставимых лицензионных соглашений для нахождения подходящей эталонной ставки роялти.

РЫНОЧНЫЕ ДАННЫЕ

В большинстве случаев оцениваемые патенты никогда ранее не передавались в пользование путем заключения лицензионных соглашений. Тем не менее, в первую очередь ставки роялти следует искать в самой фирме, владеющей оцениваемыми патентами. Например, могло иметь место заключение лицензионных соглашений с другими патентами, схожими с оцениваемым. Информация, имеющаяся в компании, может серьезно помочь выполнению оценочного задания.

Если фирма ранее не выдавала лицензий, информация о размере ставок роялти должна быть найдена где-либо еще. В этом случае требуется сравнительный анализ рынка. Целью метода освобождения от роялти является отражение ставки роялти, которую компания должна была бы уплачивать в качестве лицензионных платежей за пользование патентами, как если бы она ими не владела. Важно найти ставку роялти, которая отражает наиболее вероятную цену, по которой право пользования оцениваемыми патентами могло бы быть передано лицензиару.

Ставки роялти в разных отраслях разные, причем они напрямую связаны с размером доходности. Общая оценка с поправкой на ставки роялти осуществляется на основе нижеследующей информации из Royalty Rates for Technology. 3rd Edition. Информация в этом отчете классифицируется по следующим отраслям: аэрокосмическая, сельское хозяйство, автомобильная, химическая, коммуникационная, компьютеры, компьютерное программное обеспечение, строительство, электрическая и электронная, развлечения, финансы, продовольствие, франшизы, стекло, товары для дома, Интернет, механика, медицина, природные ресурсы, фотография, полупроводники, спорт, сталь, игрушки, а также вывоз и обработка мусора.

На приведенном ниже графике (рис. 2) показана обобщенная информация по ставкам роялти, охватывающая все отрасли, описываемые в данной статье. Ставки роялти, описываемые в данной статье, сгруппированы по величине ставки, выраженной как процент от объема продаж, и нанесены графически по частоте наблюдений. Из данного графика исключены те случаи, когда ставки роялти указываются на основе единицы продукции. В принципе, ставки роялти варьируются между 1 % и 40 % от объема продаж, но подавляющее большинство ставок роялти оставляют 10 % или менее процентов от объема продаж. Наиболее распространенными ставками роялти являются 5 % и 10 % от объема продаж. Сводный анализ этой информации дает следующие суммарные данные:

  • 28 % ставок роялти равны 3 % или менее,
  • 36 % ставок роялти равны 4 % или менее,
  • 58 % ставок роялти равны 5 % или менее,
  • 62 % ставок роялти равны 6 % или менее,
  • 66 % ставок роялти равны 7 % или менее,
  • 70 % ставок роялти равны 8 % или менее,
  • 73 % ставок роялти равны 9 % или менее,
  • 87 % ставок роялти равны 10 % или менее.

Рис. 2. Частота ставок роялти

Если вы захотите узнать цену, по которой следует арендовать какую-то недвижимость, вам стоит взглянуть на арендные цены, связанные с аналогичной недвижимостью. То же самое относится и к патентам. Найти цену (ставку роялти), по которой права использования аналогичных патентов передавались между независимыми третьими сторонами, одновременно и легко и трудно. Ниже приводятся некоторые справочные источники.

IPRA, Inc. — Intellectual Property Research Associates

Я занимался исследованиями ставок роялти и лицензионных сделок в течение почти 15 лет. Кульминацией этой работы является публикация трех книг, в которых опубликованы финансовые условия, на которых были оформлены лицензионные соглашения на право пользования запатентованной технологией, товарными знаками и знаками обслуживания, а также авторскими правами. В конце данной статьи представлена информация о том, как заказать публикации IPRA. В настоящее время IPRA издало следующие книги:

Royalty Rates for Pharmaceuticals & Biotechnology, 5th Edition

Пятое издание справочника Royalty Rates for Pharmaceuticals & Biotechnology (Ставки роялти для фармацевтической и биотехнологической промышленности) охватывает ставки роялти, относящиеся к лицензированию и передаче интеллектуальной собственности в биотехнологии и фармацевтике. Целью этого справочника является предоставление инструмента, который можно использовать для оптимизации ценообразования в области использования объектов интеллектуальной собственности в биотехнологии и фармацевтике. Данный справочник состоит из двух частей. Первая часть охватывает теорию, относящуюся к определению ставок роялти для использования в технологии лицензирования. Дается обзор стоимости объектов интеллектуальной собственности наряду с различными методами, применяемыми для установления ставок роялти. Описываются как количественные, так и качественные методы. При описании каждого метода рассматриваются, кроме того, его сильные и слабые стороны. Вторая часть справочника представляет подробную финансовую информацию о сделках между третьими сторонами, которые имели своей целью передачу биотехнологической или фармацевтической интеллектуальной собственности. Раскрыта информация о сторонах, участвующих в сделках, наряду с описанием переданной ими технологии и всеми другими финансовыми данными, которые возможно было раскрыть. Цена: 1 500 долларов США.

Royalty Rates for Technology, 3rd Edition

В эту статью включена информация о ставках роялти, лицензионных сборах и поэтапных платежах в сфере технологии. Кроме того, приведена информация о компенсации и урегулировании ущерба в связи с нарушением прав. Вся информация, представленная в данной статье, показывает различные типы определения стоимости для различных технологий в различных областях. Информация в статье классифицируется по следующим отраслям: аэрокосмическая, сельское хозяйство, автомобильная, химическая, коммуникационная, компьютеры, компьютерное программное обеспечение, строительство, электрическая и электронная, развлечения, финансы, продовольствие, франшизы, стекло, товары для дома, Интернет, механика, медицина, природные ресурсы, фотография, полупроводники, спорт, сталь, игрушки, а также вывоз и обработка мусора. Цена: 995 долларов США.

Royalty Rate Report For Trademarks & Copyrights, 2nd Edition

Центральное место в этом втором издании занимает информация о ставках роялти для товарных знаков, знаков обслуживания и авторских прав. Кроме того, описываются другие параметры стоимости, извлеченные из информации о недавних поглощениях. Стоимость интеллектуальной собственности меняется, причем в сторону повышения. Когда люди слышат о лицензионных сделках, они слишком часто ассоциируют их с футболками, бейсболками или брелками для ключей. Слишком часто они думают, что это всего лишь пустяки и ерунда. Однако такой старомодный подход к лицензированию все более и более устаревает. Лицензирование стало основной рыночной стратегией, и за последние десять лет подход к лицензированию и мерчандайзингу сильно изменился. Корпоративная Америка и европейские компании все больше и больше рассматривают лицензирование и мерчандайзинг как часть долгосрочного стратегического развития, а не как краткосрочную тактику увеличения доходов. Лицензирование, кроме лицензионных платежей, способствует значительно возросшей осведомленности потребителей, которая иначе могла бы быть получена лишь от роста бюджетов и без того уже дорогостоящих рекламных кампаний. Информация в данном справочнике классифицирована по следующим отраслям: авиакомпании, одежда, архитектура, искусство, суда, знаменитости, связь, названия корпораций, электроника, продовольствие, франшизы, мебель, товары общего назначения, имена доменов Интернета, медицина, кинофильмы, музыка, товары для вечеринок, издательства, рестораны, спорт, игрушки, названия университетов. Цена: 250,00 долларов США.

RovaltySource

Позвоните Дэвиду Уайлеру (David G. Weiler) из RovaltySource по телефону (856) 234–1199. Объясните, что вам нужно, и он поручит одному из своих помощников покопаться в его огромной базе данных сделок по лицензированию. Служба RovaltySource создана как экономический инструмент для тех, кто стремится максимизировать свои поиски при минимальных затратах. Исследования начинаются после того, как вы обсудите с Дэйвом технологию, отрасль и отраслевые коды SIC, игроков, участвующих в этой отрасли, и другие ключевые слова, которые могут помочь в его поиске. Если RovaltySource находит до 10 сделок, представляющих интерес, плата составляет 250 долларов, если она находит до 20 сделок, плата 300 долларов, если не найдено ни одной подходящей сделки, то за поиск надо заплатить 100 долларов. Принимаются все основные кредитные карты. Вы можете посетить вебсайт RovaltySource в Интернете по адресу www. royaltysource.com.

RoyaltyStat

RoyaltyStat является подписной базой данных ставок роялти и лицензионных соглашений, составляемой на основе данных архива Эдгара Комиссии по ценным бумагам и биржам США (U. S. Securities and Exchange Commission (SEC) Edgar Archive). В RoyaltyStat можно найти сопоставимые ставки роялти для оценки (или определения параметров лицензионных платежей) нематериальных активов. Каждое лицензионное соглашение в RoyaltyStat содержит по меньшей мере одну цифровую (не обработанную) ставку роялти. RoyaltyStat содержит более 1 200 лицензионных соглашений, причем эта база данных обновляется каждый месяц. Вы можете посетить их вебсайт в Интернете по адресу www.royaltystat.com.

ИДЕАЛЬНО СОПОСТАВИМЫЕ СДЕЛКИ ПО СТАВКАМ РОЯЛТИ

Цена, по которой независимые стороны передавали похожие запатентованные изобретения, может служить подходящей отправной точкой для использования в методе освобождения от роялти. Однако, даже если найдены сходные, или сопоставимые, сделки с собственностью, ставки роялти в этих сделках должны быть проанализированы.

Внутренние лицензии

Многие фирмы совершают передачу патентов между различными дочерними компаниями. Эти родственные стороны иногда находятся в разных странах, где налоговые льготы несколько влияют на ставки роялти, используемые в сделке. Поэтому цена (ставка роялти) отражает не только стоимость передаваемых патентных прав. Она также отражает налоговые льготы. Во внутренних сделках также отсутствуют переговоры с противоположных позиций, которые происходят между не аффилированными сторонами. Кроме того, внутренние цены зачастую навязываются дочерней компании без какого-либо учета мнения со стороны участника, уплачивающего ставку роялти. Все это делает ставки роялти во внутренних сделках подозрительными. Эта озабоченность отчасти уравновешивается международными налоговыми органами, которые проявляют большую придирчивость к сделкам между аффилированными сторонами. Они знают, что доход иногда смещается ради налоговых льгот, и пытаются помешать избежанию налогообложения, лежащему в основе внутренних сделок. В ответ компании, осуществляющие такие сделки, нередко проводят внешние исследования с целью обоснования справедливой рыночной цены своих внутренних сделок.

Кроме того, фирма, устанавливающая свои внутренние цены, должна рассмотреть еще один вопрос, связанный с внутренним ценообразованием. Некоторые управленцы знают, что структура их внутреннего ценообразования будет подвергнута сомнению со стороны налоговых органов. В ответ они преднамеренно назначают цену пониже той, которую можно было бы поддержать не аффилированными справедливыми рыночными сделками. Они надеются, что консервативно установленная цена сделки удержит налоговые органы от проведения расследований. Это может помогать в отношении налоговых проверок, но делает роялти менее полезными в качестве эталона.

С внутренними сделками, касающимися родственных сторон, связано много неопределенностей. Они могут быть очень полезными примерами правильной ставки роялти, но требуют тщательного анализа.

Правильный выбор периода времени

С течением времени изменяются многие важные факторы. Конкуренция, а также законодательство, инфляция и процентные ставки, могут изменять природу целой отрасли. Все эти факторы влияют на размер прибыли и, соответственно, на ставки роялти. При определении цены собственности любого типа наиболее полезными являются текущие цены подобной собственности. Если вы оцениваете дом, вы ищите недавние сделки с подобными домами в ближайшем окружении. Цены, по которым продавались и покупались подобные дома много лет назад, менее полезны. То же самое относится к патентам.

Финансовое состояние лицензирующих сторон

Сделки между сторонами, имеющими равную финансовую стабильность, переговоры могут вестись с равных по силе позиций. Ни одна из сторон не вынуждена заключать сделку ради собственного выживания. Когда лицензиар сталкивается с финансовыми трудностями, это может оказывать влияние на лицензию. Используя какую-то сделку в качестве примера ставки роялти, учитывайте соответствие силы позиций договаривающихся сторон.

Правильный выбор отрасли

Иногда запатентованное изобретение можно  использовать в разных отраслях. Полезным примером ставки будет тот, который относится к лицензии между не связанными сторонами, использующими данную технологию в той же отрасли, в которой используются рассматриваемые патенты. Запатентованная технология может, к примеру, находить применение в потребительской электронике и аэронавтике. Экономические условия влияют на эти отрасли поразному. В них существует разная норма прибыли и разные возможности для роста. Все это влияет на прибыль, которая, в свою очередь, влияет на ставки роялти. Ставка роялти по одной и той же технологии в разных отраслях будет, скорее всего, разной. Используя сделку в качестве примера ставки роялти, следует учитывать отрасль, в которой лицензируются патенты.

Международные сделки

Ставки роялти отражают степень патентной защиты, имеющейся в той стране, в которую лицензируются патенты. Когда патентная защита слаба, может применяться низкая ставка роялти. Когда патентная защита сильна, вероятнее использование более высокой ставки роялти. Размер рынка и потенциал получения прибыли также в различных районах мира различны. Если оценка производится в отношении патентных прав в развитых регионах, таких как США, Великобритания, Япония или Европа, лицензия на аналогичную технологию в Катаре может оказаться не лучшей мерой стоимости или ценообразования для аналогичной технологии.

Неденежная компенсация

Перекрестное лицензирование может искажать финансовые условия сделки, включающей сходные патентные права. Иногда фирмы обмениваются правами на свои соответствующие друг другу патентные портфели, и в этом случае деньги не уплачиваются. При поисках эталонной ставки роялти эти сделки бесполезны. В других случаях условия лицензии предусматривают выплату роялти за лицензию и предоставление перекрестного лицензирования соответствующих патентных портфелей. В таких случаях отсутствует информация о ставке роялти, которая была бы уместна без участия перекрестно лицензируемой технологии. Для применения метода отказа от роялти наиболее полезной является чисто денежная сделка. Перекрестные лицензии можно использовать, когда стоимость перекрестно лицензируемых патентов можно перевести в денежную стоимость.

Эксклюзивность

Роялти отражают исключительную природу сделки по лицензированию. При выполнении оценочного задания вероятно желание отразить эксклюзивное использование патентов владельцем патентов. При поиске эталонных ставок роялти наиболее уместными является сделки лицензирования, в которых предоставляются эксклюзивные права. Аналогичным образом, если стоимость определяется для патентов, предоставляемых не на эксклюзивной основе, анализ должен сосредоточиться на сделках с не эксклюзивной передачей прав.

В принципе, ставки роялти для эксклюзивных лицензий выше. Лицензиар возлагает надежды на будущий доход от роялти на единственную фирму. Лицензиат получает лицензию на патентные права, которой не будет обладать больше никто. В ответ на это исключительное преимущество фирмы готовы платить более высокую ставку роялти.

Не только патенты

Роялти отражают передаваемые активы. Когда частью сделки является передача уже существующей фирменной технологии, могут требоваться более высокие ставки роялти. Важно учитывать характер оценочного задания. Оцениваются ли одни лишь чистые патентные права? В этом случае наиболее полезны будут ставки роялти, ассоциируемые с лицензированием одних лишь патентных прав. Если оценочное задание заключается в оценке патентных прав и соответствующей технологии, тогда наиболее полезными будут сделки, где участвуют оба этих актива.

ОБОБЩЕНИЕ СРАВНИТЕЛЬНОГО АНАЛИЗА

Сравнительный анализ схожих лицензий на технологию может быть очень полезным для оценки запатентованных изобретений, но для того, чтобы положение о роялти могло служить полезным эталоном, должны быть проанализированы многие аспекты лицензионного соглашения. В идеальных условиях эталонная лицензия, полезная для определения справедливых лицензионных платежей, должна:

  1. Не вовлекать внутреннюю лицензию между материнской корпорацией и дочерней компанией[2];
  2. Быть заключенной в относительно недавнее время;
  3. Быть заключенной между двумя независимыми сторонами;
  4. Включать сходную интеллектуальную собственность, лицензируемую для использования в той же отрасли, для которой требуется определение справедливых лицензионных платежей;
  5. Включать передачу прав на аналогичную интеллектуальную собственность в страну, имеющую экономическое положение, сходное со страной, для которой требуется определение справедливых лицензионных платежей;
  6. Иметь такие же характеристики оставшегося срока существования, что и оцениваемая собственность;
  7. Иметь аналогичные дополнительные требования по инвестированию активов;
  8. Указывать условия роялти, не искаженные неденежными компонентами компенсации;
  9. Включать сопоставимые аспекты эксклюзивности;
  10. Указывать условия роялти, не искаженные неопределенными суммами, которые косвенно приписываются компенсации в виде технической помощи.

Если сопоставимых лицензионных соглашений найти нельзя, можно использовать методы расчета соответствующей эталонной ставки роялти.

4. Расчет эталонных (сопоставимых) ставок роялти

В данной главе представляется два метода расчета эталонных ставок роялти. Полученные ставки роялти могут использоваться для поддержки сопоставимой лицензионной информации. Когда лицензионной информации нет, данные методы могут использоваться самостоятельно. Этими двумя методами являются метод избыточных прибылей (Profit Margin Differential) и правило распределения прибыли методом «Большого пальца» (Profit Split Rule of Thumb).

МЕТОД ИЗБЫТОЧНЫХ ПРИБЫЛЕЙ

Подход на основе метода избыточных прибылей — метод, позволяющий определить разумные размеры лицензионных платежей. Впервые он был выражен в решении суда по TWM, получив название «аналитического подхода». Этот подход определяет разумные размеры лицензионных платежей как разность между прибылью, ожидаемой от изменения продаж в результате использования запатентованного изобретения, и нормального уровня прибыли в данной отрасли. Аналитический подход можно обобщить в следующем уравнении:

Ожиданемая удельная прибыль

минус

Нормальная удельная прибыль

= Ставка роялти

В деле TWM Mfg. Co., Inc. против Dura Corp. роялти за нанесение ущерба были рассчитаны на основе анализа бизнес-плана нарушителя, подготовленного накануне начала незаконной деятельности. Суд определил ожидания прибыли, связанные с использованием краденой технологии, по служебной записке, написанной управленцами компании — нарушителя прав. В служебной записке говорилось, что руководство компании рассчитывает получить от предполагаемых незаконных продаж валовую прибыль в размере почти 53 %. Затем путем вычета накладных расходов были рассчитаны уровни операционной прибыли, что позволило получить ожидаемую прибыль до налогообложения в размере 37–42 %. Чтобы найти часть прибыли, которую следовало передать в качестве роялти истцу, суд рассмотрел стандартную / нормальную прибыль, получаемую в той отрасли во время нарушения прав. Такая прибыль была определена как 6,6 %– 12,5 %. Эта нормальная среднеотраслевая норма прибыли была объявлена уровнем прибыли, приемлемым для фирм, работающих в данной отрасли. Остальные 30 % прибыли были признаны представляющими разумные роялти, на основании которых следует рассчитывать размер убытков от нарушения прав. При апелляции федеральный суд подтвердил решение окружного суда.

При подготовке лицензионного соглашения, конечно, не следует рассчитывать на передачу владельцу прав всей избыточной прибыли. Размер избыточной прибыли, рассчитываемый с помощью аналитического подхода, отражает общий вклад всех нематериальных активов и объектов интеллектуальной собственности, находящихся во владении компаний, использующих преимущества собственника прав. При реальных переговорах по лицензированию лицензиат обычно не выплачивает полную сумму избытка прибыли, однако этот метод показывает верхний предел разумной ставки роялти.

Пример применения этого подхода представлен для отрасли медицинских продуктов путем сравнения удельной прибыли компаний, обладающих значительной долей интеллектуальной собственности и удельной прибыли компаний, торгующих материальными товарами.

Удельная прибыль компаний с преобладанием интеллектуальной собственности

минус

Удельная прибыль компаний, торгующих материальными товарами

= Ставка роялти

 

Удельная прибыль компаний с преобладанием интеллектуальной собственности

Чтобы понять размер прибыли, получаемой в отрасли продукции медицинского назначения компаниями, обладающими интеллектуальной собственностью, мы рассмотрели удельную прибыль некоторых компаний, производящих и продающих медицинские инструменты.

Apogent Technologies Inc. является разработчиком и производителем продуктов для клинической диагностики, лабораторных исследований и биологических наук, а также для производителей лабораторного оборудо вания. Компания организована как три бизнес — сегмента, обслуживающих клиентов в каждой из этих отраслей: клиническая диагностика; лабораторные исследования и биологические науки; и лабораторное оборудование. Дочерние компании Apogent производят примерно на 80 заводах большую часть этой продукции. Клиентами компании являются дистрибьюторы, фармацевтические и биотехнологические компании, клинические, исследовательские и промышленные лаборатории и производители оборудования.

Arrow International. Inc. разрабатывает, производит и продает широкий ассортимент клинически передовых одноразовых катетеров и сопутствующих товаров для реанимационного и кардиологического лечения. Продукция компания для реанимационного лечения используется главным образом для введения жидкостей, лекарств, крови и плазмы в крупные сосуды, слежения за состоянием пациентов и для целей диагностики. Главными пользователями этой продукции являются анестезиологи, реаниматологи, хирурги, кардиологи, нефрологи, врачи скорой помощи и травматологи, а также другие медики. Кардиологическая продукция Arrow используется хирургами-кардиологами, хирургами-радиологами и электрофизиологами для таких целей как диагностика, лечение сердечно-сосудистых заболеваний и оказание краткосрочной кардиологической поддержки после кардиохирургии, серьезных сердечных приступов или ангиопластики.

Becton, Dickinson and Company является компанией по разработке медицинских технологий, занятой, главным образом, производством и продажей широкого ассортимента медицинских товаров, устройств, лабораторного оборудования и диагностических приспособлений. Ее продукция используется лечебными заведениями, биологами-исследователями, клиническими лабораториями, медицинской промышленностью и широкой публикой. Структура компании включает три глобальных сегмента бизнеса: BD Medical Systems, которая главным образом выпускает шприцы для подкожных инъекций; BD Clinical Laboratory Solutions, которая предлагает клинические и индустриальные микробиологические продукты, продукты для забора образцов, системы обработки образцов и другие диагностические системы; и BD Biosciences, которая поставляет интегрированные системы, продукты и услуги для различных биологических исследований.

Merit Medical Systems, Inc. производит одноразовую медицинскую продукцию, в основном, для использования при диагностике и лечении сердечно-сосудистых заболеваний. Продукция компании предназначена для того, чтобы давать врачам и другим профессиональным специалистам в области здравоохранения устройства, позволяющие им безопасно и эффективно выполнять хирургические и диагностические процедуры.

Как показано на следующей странице, средняя операционная удельная прибыль этих компаний, выпускающих продукцию с преобладанием интеллектуальной собственности, составляет 16 % от выручки (табл. 3).

Таблица 3. Размер прибыли у компаний с преобладанием интеллектуальной собственности (в миллионах долларов)

Доходность деятельности компаний, торгующих товарной продукцией

«Товарная» доходность в отрасли продукции медицинского назначения оценивается путем рассмотрении доходности компаний, которые работают в этой отрасли, не имея выгод от значительной интеллектуальной собственности. Ниже описываются компании, которые продают медицинскую продукцию других производителей. При этом считается, что они не обладают значительной патентной защитой до той степени, которая существует у ранее описанных компаний. Доходность деятельности этих компаний представлена ниже и в среднем составляет 2,4 % от поступлений.

Cardinal Health, Inc. является поставщиком продукции и услуг врачам, медицинским учреждениям и производителям, помогая им повышать эффективность и качество медицинского обслуживания. Компания имеет четыре сегмента: Pharmaceutical Distribution and Provider Services, которая предлагает фармацевтическую и другую медицинскую продукцию, а также услуги по управления аптеками; Medical-Surgical Products and Services, которая включает медицинские продукты и услуги; Pharmaceutical Technologies and Services, предоставляющая широкий ассортимент технологий и услуг, и Automation and Information Services, которая концентрируется на удовлетворении потребностей клиентов, предоставляя патентованные продукты и услуги в области автоматизации и информатизации.

Owens & Minor, Inc., являясь оптовой фармацевтической компанией, вместе со своими дочерними компаниями выступает дистрибьютором медицинско-хирургических товаров в Соединенных Штатах, реализуя свыше 120.000 наименований готовой медицинской и хирургической продукции, производимой примерно 1.500 поставщиками, приблизительно 4.000 клиентам из 44 распределительных центров, расположенных по всей стране. Клиентами компании являются главным образом больницы и интегрированные сети здравоохранения, на которые приходятся более 90 % чистого объема продаж O&M.

При сравнении удельной прибыли компаний, обладающих интеллектуальной собственностью, и товарных компаний оказывается, что компании, обладающие интеллектуальной собственностью, имеют среднее значение «избыточной» прибыли в размере 13,4 % (табл. 4). Эта цифра представляет выгоды от всех форм интеллектуальной собственности, которые используют эти компании, включая патенты, товарные знаки и знаки обслуживания, авторские права и ноу-хау. Когда задание включает оценку только патентного портфеля, указанное выше преимущество в прибыли может быть слишком большим, чтобы эти данные можно было использовать в методе освобождения от роялти. Помимо патентов, избыточные прибыли включают в себя стоимость, полученную от других видов интеллектуальной собственности, используемых фирмой. Если иная интеллектуальная собственность не используется, тогда преимущество в прибыли больше подходит для использования в методе освобождения от роялти, но чаще всего преимущество в прибыли представляет, по меньшей мере, стоимость патентов и технологий, позволяющих осуществлять коммерциализацию патентных прав.

Таблица 4. Размер прибыли «товарных» компаний (в миллионах долларов)

Другие примеры расчета метода избыточных прибылей

Рассмотрим, что дает использование запатентованного изобретения. Разберем следующие области финансового анализа, определяющего увеличение доходности, связанных со следующими факторами:

  • Более высокая цена продажи
  • Экономия издержек
  • Увеличение объема продаж

При прочих равных, рассмотрим более высокую цену продажи, характерную для продуктов, обладающих большей полезностью, защищенной патентами. Если продукт А продается по 25 долларов за штуку, а продукт В, включающий запатентованное изобретение, продается по 30 долларов, тогда 5 долларов можно отнести на запатентованное изобретение. При этом обязательно проверьте прирост затрат на производство и / или продажу. Предположим, изготовление и / или продажа продукта В стоит на 2 доллара больше на единицу, чем у продукта А. Чистая премия в таком случае составляет 3 доллара на единицу, и эту сумму можно отнести на запатентованное изобретение.

Такой же анализ можно провести фокусируя внимание только на затратах. Предположим, что продукты А и В (где продукт В включает запатентованное изобретение) продаются по одинаковой цене 25 долларов за единицу. Но теперь допустим, что выгода от патента получается за счет экономии на затратах. Предположим, что в затратах на производство и продажу продукта имеет место разница в 2 доллара на единицу продукции. Даже если цена одинакова, операционная прибыль увеличивается на 2 доллара на единицу, и это увеличение можно отнести на запатентованное изобретение. Экономия на издержках может иметь различные источники, включая трудоемкость, материалоемкость и / или коммунальные расходы. Экономия может даже исходить из более высокого качества продукта. Даже если нет экономии на затратах труда, материалов или коммунальных расходах, выгоду может приносить уменьшение расходов на гарантийное обслуживание, связанное с ремонтом и заменой бракованной продукции.

Третья возможность увеличения размера прибыли может заключаться в увеличении объема продаж. Предположим, что патентованное изобретение не дает экономии на издержках. Далее предположим, что рынок не желает платить ценовую премию. Но если рынок покупает больше продукта В из-за его более высокой полезности, связанной с изобретением, экономическая выгода может извлекаться из экономии масштаба, вызванной более высокими объемами производства. В данном случае экономия затрат имеет место, но она связана с патентованным изобретением косвенно.

Иногда отраслевая информация может прямо указывать на значение избыточной доходности. Иллюстрацией этого может служить разница в доходности между фирменными лекарствами, имеющими патентную защиту, и таким же продуктом, продаваемым как непатентованное лекарство, после истечения патентной защиты. Главной разницей является потеря патентной защиты. Следующая информация говорит об огромной стоимости патентной защиты.

  • Business Week писал, что когда патентная защита противоязвенного лекарства Tagamet подходила к концу, «Mylan Laboratories запланировала выпуск клона Tagamet, продаваемого за половину цены».[3] Это представляет 50 % скидку с цены продукта, находящегося под патентной защитой. В той же статье Business Week писал: «Валовая прибыль у непатентованных лекарств составляет 50–60 %, а у товаров, имеющих торговую марку, 90–95 %…» Разница в доходности, относимая на «избыточную прибыль» указывает на ставку роялти в размере 30–45 %[4].
  • Forbes писал, что в декабре 1993 года истекла патентная защита лекарства от артрита Naprosyn, производившегося компанией Syntex[5]. В октябре 1993 года, незадолго до потери патентной защиты, компания вывела на рынок непатентованную версию лекарства, чтобы попытаться смягчить потерю своей доли рынка. Через несколько месяцев после выпуска непатентованной версии Syntex на рынок вышли пять других компаний, выпускавших непатентованные лекарства. Forbes писал: «Вскоре непатентованные лекарства продавались по цене в одну десятую (10 %) цены Naprosyn, захватив более 80 % рынка.» Эта информация говорит о ставке роялти в 90 %.
  • Pharmaceutical Business News, периодическое издание, пишущее об отрасли медицины и здравоохранения, сообщало, что «непатентованные лекарства обычно стоят на 30–50 % меньше, чем их фирменные аналоги»[6].
  • Chemical Marketing Reporter, периодическое издание фармацевтической промышленности, писал: «Аналитики отрасли соглашаются, что крупные торговые марки будут продолжать представлять новые лекарства, а производители непатентованных лекарств будут предлагать их непатентованные копии за одну пятую (20 %) — одну вторую цены (50 %)»[7].

Иногда невозможно найти подходящие данные для расчета избыточных прибылей.

РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПРИБЫЛИ С ПРИМЕНЕНИЕМ «ПРАВИЛА БОЛЬШОГО ПАЛЬЦА»

Управленцы, работающие в области лицензирования, пользуются общепринятым «правилом большого пальца», которое называют «правилом 25 %» (25 % Rule). Суть этого правила в том, что эталонная ставка роялти для лицензиара рассчитывается как 25 %–33,3 % от операционной прибыли, которую рассчитывает получить лицензиат в связи с коммерциализацией продукта с использованием переданного по лицензии изобретения.

«Правило 25 %» обычно применяется к уровню операционной прибыли после учета затрат на реализацию, общих и административных накладных расходов, связанных с продуктом, в котором будет использоваться переданное по лицензии изобретение. Процентный доход, процентные издержки и налог на прибыль во внимание не принимаются.

Правило «большого пальца» основывается на предпосылке, что лицензиат должен сохранять большую часть прибыли, связанной с использованием лицензируемой технологии. Лицензиат несет больший риск убытка, потому что он должен привлечь производственные, юридические, организационные, распределительные и маркетинговые активы, необходимые для коммерциализации запатентованного изобретения. В качестве компенсации за риск и усилия лицензиат вознаграждается более крупной долей прибыли. Хотя я признаю, что при неразборчивом использовании этого правила могут возникать многие неточности, например, игнорирование временной стоимости денег, присущей долгосрочным проектам, оно по-прежнему остается полезным как ориентир величин, связываемых с заключением лицензионных соглашений в отношении использования изобретений третьими лицами.

Например, взглянем на прибыль Apogent Technologies. Предположим, что один из их патентованных продуктов приносит среднюю операционную прибыль в размере 20 %. Применение правила «большого пальца» указывает, на ставку роялти в диапазоне 5 %—6,6 % от выручки[8]. Базовое предположение здесь заключается в том, что остающаяся прибыль, не относимая на патент, достаточна, чтобы позволить фирме использовать дополнительные активы фирмы. Они включают денежные средства, основные средства и незавершенное строительство, нематериальную и не запатентованную интеллектуальную собственность, используемую лицензиатом. Не будучи совершенным, данное правило распределения прибыли дает, однако, приемлемый порядок величины.

Правильное применение

До сих пор существует некоторое недопонимание относительно того, к чему именно применять коэффициент 25 %. Ниже приводится простой отчет о прибылях и убытках по гипотетическому продукту (табл. 5). К чему, по вашему мнению, должен применяться коэффициент 25 %? Существует несколько вариантов выбора параметров для применения правила распределения прибыли, включая следующие:

  • маржинальный доход на уровне 70 % от выручки;
  • валовая прибыль на уровне 55 % от выручки;
  • валовая прибыль на уровне 55 % от выручки;
  • прибыль до налогообложения на уровне 9 % от выручки;
  • чистая прибыль на уровне 5 % от выручки.

Таблица 5. Отчет о прибылях и убытках по продукту

Правильным параметром прибыли, к которому следует применять коэффициент 25 %, является операционная прибыль в размере 23 %. Применение правила 25 % в этом случае дает величину роялти в размере 5,75 % от чистого объема продаж как базы роялти.

Объясняется это структурой коммерческого предприятия и дополнительными активами, используемыми для коммерциализации патентного изобретения. Помните, что патентные права, обладающие огромной стоимостью, без других активов, используемых для их коммерциализации, превращаются всего лишь в клочок бумаги. Прибыль, используемая для распределения между лицензиатом и лицензиаром, должна позволять покрывать все операционные расходы, связанные с производством и продажей запатентованного изобретения. Кроме того, нужно предусмотреть покрытие организационных накладных расходов. Все эти непроизводственные активы прямо связаны с коммерциализацией и должны учитываться до применения правила распределения прибыли.

Не следует учитывать такие финансовые затраты как расходы на проценты. Финансовая структура, используемая лицензиатом, не имеет особого отношения к стоимости, вкладываемой запатентованным изобретением. Некоторые лицензиаты могут сильно зависеть от заемного капитала. После оплаты расходов на проценты прибыль может испариться, даже если запатентованное изобретение приносит огромную экономическую выгоду.

То же относится к налогам. Структура налогообложения и стратегия лицензиата могут увеличивать стоимость компании-лицензиата, но это не имеет ничего общего с экономическим вкладом запатентованного изобретения. Процентное распределение прибыли должно осуществляться до уплаты налога на прибыль. Затем лицензиат и лицензиар разделяются и уплачивают свои соответствующие налоги самостоятельно.

Управленцы сферы лицензирования нередко считают распределение прибыли в соответствии с «правилом большого пальца» по меньшей одним из индикаторов примерной величины стоимости, вокруг которой следует вести переговоры. Целый ряд судов, включая претензионные суды США, поощряют использование правила распределения прибыли в процессе судебного разбирательства.[9]

КАКИХ РАСЧЕТОВ СЛЕДУЕТ ИЗБЕГАТЬ

Время от времени мне доводилось видеть ставки роялти, которые предположительно извлекались из затрат, связанных с созданием запатентованного изобретения. Ставка роялти будто бы представляет норму прибыли на инвестиции в научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы. Беда этого анализа заключается в фундаментальной концепции — затраты не равны рыночной стоимости. Фактически затраты имеют мало общего со стоимостью интеллектуальной собственности. Рыночная стоимость рассчитывается исходя из будущих экономических выгод. Стоимость акции рассчитывается из будущих дивидендов и будущего повышения стоимости акции. Стоимость недвижимости основывается на будущем рентном доходе и повышении цены с течением времени. Затраты на девелопмент ничего не говорят о том, что произойдет в будущем.

Приемлемая ставка роялти — это доля экономической выгоды, получаемой от нового изобретения, а не затраты, связанные с созданием этого изобретения. Вот несколько примеров, показывающих, что затраты не равны рыночной стоимости.

В 1950-е годы правительство США истратило сотни миллионов долларов на разработку технологии ядерного авиационного двигателя. В текущих долларах эти затраты выросли бы до миллиардов. Идея состояла в том, чтобы дополнить атомные авианосцы и подводные лодки бомбардировщиками В-52, которые могли бы находиться в воздухе бесконечно долго. Насколько я понимаю, испытания доказали реальность такой технологии, но страхи перед возможным падением самолетов и связанным с этим радиоактивным заражением привели к отказу от их развертывания. Если бы стоимость этой технологии основывалась на затратном подходе, эта стоимость была бы огромной, но если рассмотреть будущий доход и потенциал повышения цены, то стоимость, очевидно, окажется равной нулю. Ставки роялти, основанные на затратах разработки атомных авиационных двигателей, были бы высоки, но также бесполезны с учетом будущего потенциала применения этой технологии.

Технология цепной реакции полимеразы быстро воспроизводит ДНК. Вот лишь некоторые области применения этой технологии: доказательство отцовства, открытие предрасположенности к редким болезням и доказательство преступной вины. В настоящее время эта технология принадлежит Hoffman La Roche, и эта компания взимает ставку роялти до 9 % с каждого теста, включающего использование данной технологии. Технология эта может стоить миллиард долларов, но затраты на ее создание были равна почти нулю. Эта идея пришла как-то утром во время душа одному гениальному изобретателю из Cetus Corp. После нескольких экспериментов технология была подтверждена. Ставка роялти, основанная на себестоимости разработки этой технологии, была бы равна практически нулю. Она также была бы бесполезна с учетом будущего потенциала применения этой технологии.

Ставки роялти не должны рассчитываться исходя из того, сколько прибыли нужно заработать, чтобы покрыть издержки, связанные с изобретением. Помните, что затраты редко бывает равны рыночной стоимости.

5. Стоимость патентов и технология

В этой последней главе речь пойдет о разнице между патентными правами и технологией коммерциализации. Лицензия на одни лишь патентные права называется «голой» патентной лицензией (naked patent license). Лицензиат в таком случае получает только права на пользование изобретением. Лицензиат не получает никакого ноу-хау или торговых секретов, которые обеспечивали бы эффективное производство, связанное с использованием данного изобретения. Во многих случаях лицензиату и не нужно ничего, кроме прав на патенты. Они обладают всеми знаниями и средствами для превращения прав в успешный и высоко прибыльный продукт или услугу. А на другой стороне этой монеты обитают лицензиаты, которые хотят приобретать и патентные права, и технологии, позволяющие осуществить коммерциализацию.

Оба эти сценария можно оценить, используя метод освобождения от роялти, но каждый раз нужно использовать правильную ставку роялти. Соответственно, мы должны сначала определить цель оценки как:

  1. определение стоимости только патентных прав, или;
  2. определение стоимости запатентованной технологии, что включает патентные права и технологию коммерциализации.

Характер эталонной ставки роялти определяет характер приобретаемого актива. Именно ставка роялти определяет, какая стоимость будет указываться в методе освобождения от роялти — стоимость только патента или патентованной технологии, которая включает и патентные права и технологию коммерциализации.

СОПОСТАВЛЕНИЕ РОЯЛТИ С АКТИВАМИ

Ставка роялти, выбранная в качестве эталона, должна отражать экономию, относимую на оцениваемую интеллектуальную собственность. Иными словами, выбранная ставка роялти должна отражать экономические выгоды, связанные с оцениваемой интеллектуальной собственностью. Ограничиваются ли эти выгоды только патентными правами или включают также технологические ноу-хау?

В фармацевтической и биотехнологической промышленности патентные права сами по себе не всегда гарантируют коммерциализацию запатентованного изобретения. Методы обработки, формулы, одобрение со стороны регулирующих органов и другие активы должны быть приобретены прежде, чем на лицензированном изобретении можно будет делать деньги. В других случаях требуется не так много торговых секретов и все, что необходимо для лицензиата — это «ковать железо» в соответствии с требованиями лицензированных патентных прав.

Каждый из методов оценки ставок роялти, описанных в данной статье, может давать соответствующую ставку роялти исключительно для патентов или для комбинации патентов и технологий.

СОПОСТАВИМЫЕ ЛИЦЕНЗИОННЫЕ СДЕЛКИ

В каждой сделке, используемой в качестве сопоставимой лицензии, должны указываться права, передаваемые лицензиату. По большинству лицензионных соглашений передаются только патентные права. Когда лицензионное соглашение охватывает больше, чем одни лишь патенты, в нем конкретно указывается, какая технология сопровождает «голые» патентные права. При использовании сравнительного подхода для нахождения эталонной ставки роялти, ставки роялти должны непосредственно соответствовать оцениваемым правам.

МЕТОД ИЗБЫТОЧНЫХ ПРИБЫЛЕЙ

Этот подход определяет разумные роялти как разность между прибылью, ожидаемой от продажи с использованием запатентованного изобретения, и нормальным уровнем отраслевой прибыли. Поскольку эта разность рассчитывается на уровне операционной прибыли, преимущество, указываемое этим расчетом, отражает больше, чем одни лишь только патентные права. В данном случае в расчете учтена также технология, используемая для производства изобретения, а также любые другие специализированные дополнительные активы. В некоторых случаях избыточная прибыль включает в себя вклад как патентных прав, так и фирменной технологии.

Когда в методе избыточных прибылей сопоставляются два очень похожих продукта, и при этом единственное отличие заключается в полезности запатентованного изобретения, всю сумму дополнительной прибыли можно обоснованно отнести исключительно на патентные права. Можно утверждать, что технология и дополнительные активы, используемые для производства и продажи обоих продуктов, одинаковы. Когда единственной разницей является сам патент, тогда вся величина избыточной прибыли может служить в качестве эталона ставки роялти для одних лишь патентных прав.

РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПРИБЫЛИ С ПРИМЕНЕНИЕМ «ПРАВИЛА БОЛЬШОГО ПАЛЬЦА»

Помните, что это правило основывается на предпосылке, что лицензиат должен сохранять большую часть прибыли, связанной с использованием лицензионной технологии. Лицензиат несет больший риск убытка, потому что он должен мобилизовать производственные, требуемые законодательством, организационные, распределительные и маркетинговые активы, необходимые для коммерциализации патентного изобретения. Этот метод расчета роялти косвенно предполагает, что усилия лицензиата включают разработку способности производить запатентованное изобретение. Чтобы компенсировать все эти риски, вклады и усилия, лицензиат вознаграждается большей долей прибыли. Соответственно, ставка роялти, получающаяся в результате применения этого правила, как правило, может рассматриваться как отражающая ставку роялти только лишь для патентных прав.

СООТВЕТСТВИЕ СТАВОК РОЯЛТИ ОЦЕНИВАЕМОЙ ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНОЙ СОБСТВЕННОСТИ

Ставка роялти, используемая в методе освобождения от роялти, определяет, относится ли данная стоимость только лишь к патентам или же и к патентам и к технологиям. Источник эталонной ставки роялти и / или способ ее расчета определяет характер ставки роялти и то, стоимость какого набора активов она охватывает.

Приложения

ПРИЛОЖЕНИЕ А. ПАТЕНТНЫЙ СЛОВАРИК

В данном приложении дается очень краткий обзор природы патентов. За более подробной информацией рекомендую обратиться на вебсайт Бюро патентов и торговых марок США (United States Patent & Trademark Office, www. uspto. gov). Следующая информация была получена именно оттуда.

Конституция Соединенных Штатов дает конгрессу право принимать законы, касающиеся патентов, в статье 1, разделе 8, где говорится: «конгресс имеет право… содействовать развитию науки и полезных ремесел, закрепляя на ограниченный срок за авторами и изобретателями исключительные права на принадлежащие им сочинения и открытия». В соответствии с этим правом конгресс время от времени принимает различные законы, касающиеся патентов. Первый патентный закон был принят в 1790 году. Ныне действующий закон является значительно пересмотренной версией закона, принятого 19 июля 1952 года и вступившего в силу 1 января 1953 года. Он включен в раздел 35 свода законов США.

Патентное право определяет, на что именно может быть получен патент, и каковы условия предоставления патентов. Закон предусматривает учреждение Бюро патентов и торговых марок с целью контроля над исполнением закона, касающегося предоставления патентов, и содержит различные иные положения, относящиеся к патентам.

Патент выпускается от имени Соединенных Штатов и скрепляется печатью Бюро патентов и торговых марок, а подписывается либо комиссаром патентов и торговых марок либо, от его имени, сотрудником Бюро. В патенте содержится декларация предоставления прав владельцу патента, и к нему прилагается отпечатанная копия спецификации и чертежей изобретения, составляющая неотъемлемую часть патента. Патент дает «право не допускать других к производству, использованию, предложению к продаже или продаже изобретения на территории Соединенных Штатов или импорту изобретения в Соединенные Штаты» и его территории и владения, причем срок патента составляет 20 лет с даты подачи заявки на патент и регистрации ее в Соединенных Штатах или, если заявка содержит ссылку на заявку, поданную ранее в соответствии с законом 35 U. S. C. 120, 121 или 365 (c), то с даты такой более ранней заявки. За право владения патентом взимается периодическая плата в соответствии с законом.

Следует правильно понимать точный характер передаваемых прав, причем ключевыми здесь являются слова «право не допускать». Как ранее упоминалось, патент не дает права производить, использовать, предлагать к продаже или продавать или импортировать изобретение, а лишь предоставляет эксклюзивность природы права. Любое лицо имеет право производить, использовать, предлагать к продаже или продавать или импортировать все, что пожелает, и разрешение правительства для этого не обязательно. Патент дает лишь право не допускать других к производству, использованию, предложению к продаже или продаже или импорту этого изобретения. Поскольку патент не предоставляет право производить, использовать, предлагать к продаже или продавать или импортировать изобретение, право самого держателя патента на это зависит от прав других лиц, а также от любых других общих законов, которые могут быть применимы в данной ситуации. Сам факт получения патента на изобретение не дает его держателю права на производство, использование, предложение к продаже, продажу или импорт изобретения, если это противоречит закону. Изобретатель нового автомобиля, получивший на него патент, не будет иметь права использовать запатентованный автомобиль в нарушение законов штата, требующих лицензию, не может держатель патента и продавать изделие, если такая продажа запрещена законом, лишь потому, что он получил патент.

Держатель патента не может также производить, использовать, предлагать к продаже или продавать или импортировать свое собственное изобретение, если это будет нарушать более ранние права других лиц. Держатель патента не может нарушать федеральные антимонопольные законы, например, о заключении соглашений о перепродаже по фиксированной цене или о сговоре с целью ограничения торговли, или законы о чистоте пищи и лекарств, в результате того, что он имеет патент. Как правило, не существует ничего такого, что запрещает держателю патента производить, использовать, предлагать к продаже или продавать или импортировать его собственное изобретение, если он тем самым не нарушает патентов других лиц, еще находящихся в силе. Срок действия патента составляет 20 лет от даты подачи заявки на патент и регистрации ее в Соединенных Штатах или, если заявка содержит ссылку на заявку, поданную ранее в соответствии с законом 35 U. S. C. 120, 121 или 365 (c), то с даты такой более ранней заявки. За право владения патентом взимается периодическая плата в соответствии с законом.

Патент на изобретение является предоставлением права собственности со стороны правительства изобретателю (или его наследникам или правопреемникам), осуществляемым через Бюро патентов и торговых марок. Срок действия патента составляет 20 лет от даты подачи заявки на патент и регистрации ее в Соединенных Штатах или, если заявка содержит ссылку на заявку, поданную ранее в соответствии с законом 35 U. S. C. 120, 121 или 365 (c), то с даты такой более ранней заявки. За право владения патентом взимается периодическая плата в соответствии с законом. Право, предоставляемое патентом, действует только на территории Соединенных Штатов, их территорий и владений.

Другие виды интеллектуальной собственности

Некоторые лица время от времени путают патенты, авторские права и товарные знаки. Хотя может существовать некоторое сходство в правах на эти три вида интеллектуальной собственности, они различны и служат разным целям.

Авторское право защищает написанное автором от копирования. Литературные, театральные, музыкальные и художественные работы находятся под защитой закона об авторском праве, который в некоторых случаях также предоставляет права на исполнение и запись. Авторское право защищает скорее форму выражения, чем сам описываемый предмет. Описание автомобиля может быть защищено от авторскими правами как описание, но это лишь не позволяет другим копировать само это описание; оно не запрещает другим создавать свои собственные описания или производить и использовать машину.

Товарный знак, или знак обслуживания, относится к любому слову, имени, символу или устройству, которое используется в торговле товарами или услугами для указания источника или места происхождения товаров или услуг и для выделения их из товаров или услуг других лиц. Права на товарные знаки могут использоваться для недопущения использования другими лицами схожих до степени смешения товарных знаков, а не для недопущения производства другими лицами таких же товаров или продажи их под другими товарными знаками. Аналогичные права могут быть получены на товарные знаки, используемые при продаже или рекламе услуг (знаки обслуживания). Товарные знаки и знаки обслуживания, используемые во внутренней торговле между различными штатами, или внешней торговле, могут регистрироваться Бюро патентов и торговых марок.

Патентуемые изобретения должны быть нужными и полезными

Патентное право подробно описывает общее поле объектов, которые могут быть запатентованы, и условия, в соответствии с которыми может быть приобретен патент. На языке закона любое лицо, которое «изобретает или открывает любой новый и полезный процесс, машину, производство или состав вещества или любое новое и полезное их улучшение, может получить патент» при соблюдении условий и требований закона.

Слово «процесс» определяется законом, как процесс, действие или метод и, главным образом, включает в себя промышленные или технические процессы. Термин «машина», используемый в законе, не нуждается в объяснении. Термин «производство» относится к изготавливаемым предметам и включает все промышленные товары. Термин «состав вещества» относится к химическим составам и может включать смеси разных компонентов, а также новые химические составы. Эти классы предметов, взятые вместе, охватывают практически все, что делается человеком, и все процессы изготовления товаров. Единственное исключение касается Закона об атомной энергии 1954 года, который запрещает патентирование изобретений, полезных только при использовании специальных ядерных материалов или атомной энергии для атомного оружия.

Патентное право указывает, что предмет рассмотрения должен быть «полезным». Термин «полезный» в этой связи подразумевает условие, что предмет рассмотрения имеет полезную цель и обладает работоспособностью. Иными словами, машина, которая не может работать, выполняя предназначенную цель, не может называться полезной и, следовательно, на нее не может быть выдан патент.

Патент не может быть получен на голую идею или предположение. Патент выдается на новую машину, производство и т. д. как уже говорилось, а не на идею или предположение о новой машине. Необходимо полное описание самой машины или другого предмета рассмотрения, на который выдается патент.

Для того, чтобы на изобретение можно было получить патент, оно должно быть новым в соответствии с определением патентного права, а это означает, что изобретение не может быть запатентовано, если:

  • «(a) изобретение известно или использовалось другими лицами в США или запатентовано или описано в печатном издании в США или другой стране до изобретения его соискателем патента» или
  • «(b) изобретение было запатентовано или описано в печатном издании в США или другой стране или находилось в общественном использовании или продавалось в США в течение более чем одного года до подачи заявки на патент в Соединенных Штатах…»

Патент не может быть получен, если изобретение было описано в печатном издании в любой точке мира или если оно находилось в общественном использовании или продавалось в США до даты, когда заявитель сделал свое изобретение. Патент не может быть также получен, если изобретение было описано в печатной публикации где угодно или находилось в публичном использовании или продавалось в США в течение более чем одного года до даты, когда заявитель подал заявку на патент в США. В этой связи неважно, когда было сделано изобретение или что публикация или общественное пользование осуществлялись самим изобретателем или иными лицами. Если изобретатель описывает изобретение в печатном издании или использует изобретение публично или помещает его на продажу, он должен подать заявку на патент прежде, чем истечет год, в противном случае права на патент будут потеряны.

Даже если рассматриваемый предмет, на который подана патентная заявка, не точно совпадает с более ранним произведением и включает одно или более отличий от наиболее близко сходных уже известных предметов, в выдаче патента все равно может быть отказано, если различия очевидны. Предмет патентной защиты должен значительно отличаться от того, что использовалось или описывалось ранее, чтобы можно было сказать, что данный предмет или его использование не очевидны лицу, имеющему стандартные навыки в области технологии, относящейся к изобретению. Например, замена одного материала другим или изменение размера, как правило, не патентуется.

Патенты предоставляются только изобретателям

В соответствии с законом, лишь изобретатель, с некоторыми исключениями, может подавать заявку на патент. Если лицо, не являющееся изобретателем, хочет подать заявку на патент, патент этот, если и будет выдан, окажется недействительным. В этом случае лицо, подающее заявку и ложно указывающее, что оно является изобретателем, подлежит уголовному преследованию. Если изобретатель умер, заявку могут подавать его законные представители, а именно, управляющий или душеприказчик. Если изобретатель лишился рассудка, то заявку на патент может подать его попечитель. Если изобретатель отказывается подавать заявку на патент или его нельзя найти, то заявку может подать от имени изобретателя совместный изобретатель или лицо, имеющее долевое участие в изобретении от имени инвестора, не желающего подавать заявку.

Если два или более лиц делают изобретение совместно, они подают заявку на патент как совместные изобретатели. Лицо, вносящее финансовый вклад, не является совместным изобретателем и не может включаться в заявку как изобретатель. Если изобретатель был опущен или лицо было ошибочно названо изобретателем в результате непреднамеренной ошибки, ее разрешается исправить.

Регистрационный сбор

Регистрационный сбор подлежит уплате через три с половиной, семь с половиной и одиннадцать с половиной лет после первоначальной выдачи всех патентов, выпущенных по заявкам, поданным после 12 декабря 1980 года. Регистрационный сбор должен уплачиваться в указанное время для того, чтобы сила патента сохранялась. После истечения патента любое лицо может производить, использовать, предлагать к продаже или продавать или импортировать изобретение без разрешения владельца патента при условии, что не используются его элементы, защищенные другими, не истекшими патентами. Срок действия может быть продлен для некоторых фармацевтических препаратов и при некоторых других обстоятельствах, предусмотренных законом.

ПРИЛОЖЕНИЕ В. РАСЧЕТ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ

Расчеты текущей стоимости требуют, чтобы вы помнили, что доллар, полученный в будущем, стоит меньше, чем доллар сегодня, и инфляция не единственная тому причина. Другие факторы включают риск процентной ставки, рыночный риск и предпринимательский риск. Всеобъемлющее описание современной инвестиционной теории выходит за рамки этой статьи, однако данный обзор позволит дать общее представление того, как определять правильную ставку дисконтирования для метода освобождения от роялти. Более подробное описание этой темы можно найти в некоторых книгах, указанных в списке рекомендуемой литературы в Приложении С. Большая часть данной главы взята из книги Гордона Смита и Расселла Парра «Оценка интеллектуальной собственности и нематериальных активов» (Valuation of Intellectual Property & Intangible Assets, Third Edition, by Gordon V. Smith and Russell L. Parr), выпущенной издательством John Wiley & Sons.

Безрисковая ставка является базовой стоимостью денег при условии, что не существует риска дефолта принципала, и что ожидаемый поток прибыли гарантирован. При таком сценарии инвестор лишь отказывается от использования денег на некоторый период времени. Как правило, исходной информацией о величине безрисковой ставки служат ставки по долгосрочным ценным бумагам министерства финансов США.

Поскольку инвесторы заинтересованы в прибыли в реальном выражении, часть требуемой нормы прибыли должна отражать сумму, достаточную для компенсации влияния инфляции. Поэтому норма отдачи на инвестированный капитал, с которой торгуются долгосрочные казначейские ценные бумаги, представляет два компонента требуемой нормы прибыли: реальную безрисковую ставку и ожидаемый темп инфляции. Помимо компенсации за отсрочку использования средств и инфляцию, в ставке дисконтирования должны быть отражены другие компоненты риска.

Существуют три главных компонента, включаемых в корректно рассчитанную ставку дисконтирования:

  • Безрисковая ставка
  • Ожидаемый темп инфляции
  • Премия за риск

Среди методов определения правильной ставки дисконтирования можно назвать модель роста дивидендов (Dividend Growth Model), метод кумулятивного построения (Build-up Method), модель определения стоимости капитала (Capital Asset Pricing Model) и требования к нормам прибыли венчурного капитала. Остающаяся часть данного приложения будет посвящена последним двум из этих подходов.

Модель определения стоимости капитала

Модель определения стоимости капитала (Capital Asset Pricing Model, CAPM) относится к факторным моделям. Факторные модели связывают адекватную норму прибыли с различными инвестиционными факторами. В случае САРМ, соответствующая норма возврата определяется одним фактором; волатильностью прибыли инвестиции относительно уровня доходности, которая может быть получена от инвестирования в диверсифицированный портфель ценных бумаг. Ниже приводится уравнение, описывающее эту модель:

Re = Rf + B (Rm — Rf)

где:

Re  =  Ставка доходности на собственный капитал

Rf  =  Безрисковая ставка доходности

Rm  =  Среднерыночная норма доходности.

B  =  коэффициент Бета, мера волатильности конкретной инвестиции относительно диверсифицированного рыночного портфеля ценных бумаг.

Применение САРМ традиционно ассоциируется с оценкой риска и доходности по ценным бумагам для конкретных позиций, занимаемых инвесторами. Риск и доходность конкретной акции связаны с имеющимися у предприятия активами, положением в отрасли и уровнем конкуренции, а также изменениями инфляции и других экономических сил. САРМ можно использовать для оценки тре буемой нормы доходности для отдельных объектов интеллектуальной собственности. Этого можно достичь путем анализа ставок, требуемых инвесторами от конкретных акций, которые существуют в той же отрасли, в которой используются оцениваемые объекты интеллектуальной собственности. Анализ акций компании, в которой доминирует тот же тип интеллектуальной собственности, что и в рассматриваемой, будет более верно отражать требуемую норму доходности для интеллектуальной собственности в конкретных отраслях.

САРМ и бета

Бета является мерой, указывающей на восприимчивость компании к изменяющимся условиям. Эти изменения включают тенденции темпов инфляции, валютно-финансовую политику, мировые цены на нефть и другие факторы, которые влияют на норму доходности всего рынка. Бета является широкой мерой размера риска, присущего конкретной инвестиции, при сравнении с диверсифицированным риском общерыночного портфеля. Если цена акций компании колеблется больше, чем цена общерыночного портфеля, то акция и ее базовые бизнес-активы являются более восприимчивыми к макроэкономическим изменениям, чем общерыночный портфель. Если цена акции в прошлом является более стабильной, чем общий рынок, тогда акция считается менее рискованной. Обыкновенные акции, имеющие бету 1,0, движутся в идеальном унисоне с общим рынком. Если рынок поднимается на 10 %, тогда данная конкретная акция с бетой, равной 1,0, также поднимется на 10 %. Эта акция волатильна не более и не менее, чем общий рынок. Если бета меньше, чем 1,0, базовая акция движется в том же направлении, что и рынок, но в меньшей степени, и является менее волатильной, чем общий рынок, и менее рискованной. А если бета больше, чем 1,0, то базовая акция движется в том же направлении, что и рынок, но в большей степени, и является более волатильной, чем общий рынок, и, следовательно, более рискованной.

Значение бета рассчитываются для конкретных акций множеством брокерских контор и инвестиционных консультативных служб, таких как Ibbotson & Associates.[10] Размер риска для оценки интеллектуальной собственности может быть определен путем изучения значения бета публично торгуемых компаний, которые сильно зависят от интеллектуальной собственности того же типа, что и та, для которой определяется значение стоимости. Если риск сопоставим, и публичные компании в той же отрасли сходны с теми, которые влияют на рассматриваемую интеллектуальную собственность, то изучение бета — коэффициентов таких компаний может служить в качестве исходной информации при определении риска.

Венчурный капитал

САРМ, как правило, используется там, где коммерческая жизнеспособность инвестиции является или уже доказанной, или высоковероятной. Нормы прибыли инвестиций, обладающих аналогичными характеристиками риска, служат базисом для определения приемлемой ставки. Инвестиции в нарождающиеся технологии несут в себе гораздо более высокие риски с высокой вероятностью полной потери первоначальной инвестиции. В дополнение к ранее описанным рискам, таким как инфляция, конкуренция, изменения экономического климата и тому подобное, нарождающиеся технологии несут в себе дополнительные риски. Эти дополнительные риски включают возможность того, что успех на лабораторном уровне может не пережить перехода к стадии промышленного производства, или что успехи на уровне изготовления пробного образца могут не оказаться экономически успешными на полномасштабных уровнях коммерческого производства. Инвестиции в зарождающиеся технологии могут осуществляться даже на стадии теоретической разработки, т. е. когда лабораторный экспериментальный успех еще не гарантирован.

Такие инвестиции в интеллектуальную собственность содержат значительный риск, и инвесторы ожидают значительного «вознаграждения», если и когда коммерческая жизнеспособность материализуется. Стартовый капитал для таких рискованных инвестиций все больше и больше представляется венчурными капиталистами.

На различных стадиях развития норма прибыли, необходимая для венчурного капитала, изменяется вместе с количеством риска, воспринимаемого на каждой стадии. Ниже приводится оценка размера прибыли, требуемой на различных стадиях разработки (табл. П-1).

Таблица П-1. Нормы прибыли венчурного капитала

Различные уровни венчурного финансирования могут быть охарактеризованы следующим образом:

Начальная стадия — это компания, имеющая идею и практически больше ничего. Это самый рискованный уровень инвестирования в зарождающуюся интеллектуальную собственность, и он требует самого большого размера доходности. Средства используются для базовых исследований и, возможно, разработки прототипа. Выручка на этой стадии даже не входит в цели руководства.

Компании первой стадии могут иметь прототип, который доказал свою работоспособность, но требуется дальнейшая разработка, прежде чем можно будет достичь коммерческих масштабов производства. Может потребоваться еще несколько лет, прежде чем смогут быть достигнуты положительные чистые денежные потоки.

Компании второй стадии могут иметь успех в коммерческом производстве продукта или услуги, но расширение контролируемой части рынка требует значительных сумм, которые банки могут быть не готовы предоставлять. В этот момент способность получения прибыли может быть уже доказанной, но быстрое расширение требует больших инвестиций, чем может принести текущая деятельность.

Финансирование третьей стадии начинается у компаний с быстрыми темпами роста, которые могут получить ограниченное банковское кредитование или дополнительные средства от публичного предложения акций. Могут последовательно достигаться высокие уровни прибыли, но для общенациональной или глобальной экспансии требуется больше средств.

В качестве примера конкретной отрасли можно использовать фармацевтическую промышленность. Hambrecht & Quist, инвестирующая венчурный капитал, использовала указанные ниже требования к нормам инвестиционной прибыли для дисконтированных денежных потоков, получаемых от коммерциализации биотехнологических и фармацевтических технологий. Эшли Стивенс из Boston University Community Technology Fund описал эти ставки на конференции Общества специалистов лицензирования в Орландо, штат Флорида. В нижеприведенной таблице показано, как эти нормы соотносятся с риском различных биотехнологических и фармацевтических проектов (табл. П-2).

Таблица П-2. Hambrecht & Quist

После запуска продукта остающиеся категории предпринимательского риска начинают относиться к категориям, типичным для обыкновенных предприятий. Быстро растущие продукты и зрелые продукты несут инвестиционной риск, который можно определить путем выполнения анализа средневзвешенной стоимости капитала, который описывался ранее.

Средневзвешенная стоимость капитала

До сего момента речь шла о различных концепциях и методах, которые помогают определять норму доходности при инвестировании в акционерный капитал. Однако инвестиции обычно финансируются комбинацией собственного и заемного капитала. Корпоративные инвестиции обычно должны пересекать пороговые ставки доходности прежде, чем их начинают рассматривать как реальные возможности. Поскольку для финансирования этих инвестиций используются заемные и собственные средства, получаемая прибыль должна быть достаточной, чтобы удовлетворить выплату процентов по долгу, а также обеспечить достаточную норму доходности по собственным средствам. Пороговая ставка, поэтому, должна быть как минимум равна средневзвешенной стоимости капитала.

Корпорация, финансируемая за счет как заемного, так и собственного капитала, может иметь структуру капитализации, состоящую из 25 % заемного и 75 % собственного капитала (табл. П-3).

Таблица П-3. Средневз​вешенная стоимость капитала

Хороший рейтинг облигаций может позволить корпорации финансировать долг по ставке 6,5 %. Соответствующая ставка собственного капитала, как видно из одной из показанных выше моделей, может составлять 12 %. Ниже показана средневзвешенная стоимость капитала. Возможность вычета из налогообложения расходов на выплату процентов делает стоимость долга после налогообложения равной лишь 60 % заявленной процентной ставки для корпораций, которые уплачивают комбинированный штатный и федеральный налог на прибыль в размере 40 %. Доход на собственный капитал никоим образом нельзя вычесть из налогообложения. Когда стоимость этих компонентов капитала взвешивается на их процентную долю в общей структуре капитала, в результате получается средневзвешенная стоимость капитала в размере 9,98 %. Это величина доходности, которую компания должна зарабатывать на своих инвестициях.

Многонациональная корпорация, для которой корректной является средневзвешенная стоимость капитала в размере 9,98 %, может представлять собой широко диверсифицированную «корзину» инвестиций. Некоторые инвестиции могут быть более рискованными, чем другие. В целом норма доходности по всем этим инвестициям должна составлять 9,98 %. Если мы применим эту концепцию к небольшой компании или к изолированной дочерней компании многонациональной корпорации, требуемая средневзвешенная норма доходности может быть распределена среди активов, которые используются в рамках данного конкретного коммерческого предприятия. Распределение осуществляется с учетом размера инвестиционного риска, который несет для коммерческого предприятия каждый из его компонентов.

Средневзвешенная стоимость капитала небольшой компании или дочернего предприятия будет объединять норму для собственного и заемного капитала, отражающую динамику риска и прибыли, уникальную для отрасли, в которой работает рассматриваемое предприятие. Как описывалось в предыдущих главах, коммерческое предприятие представляет собой сумму рыночной стоимости инвестированного капитала (заемного и собственного). Оно также включает в себя сумму чистого оборотного капитала (денежных активов), основных средств и незавершенного строительства, нематериальных активов и объектов интеллектуальной собственности. Так же, как средневзвешенная стоимость капитала распределяется между заемными и собственными компонентами инвестированного капитала, можно распределить части WACOC между компонентами активов.

Ниже показано распределение средневзвешенной стоимости капитала коммерческого предприятия по активам (табл. П-4). Различные нормы прибыли, присвоенные каждому из этих активов, отражают их относительный риск.

Таблица П-4. Средневзвешенная стоимость капита​ла коммерческого предприятия по активам

Требуемая доходность на денежные активы

Денежными активами предприятия является его чистый оборотный капитал. Это сумма текущих активов за минусом текущих обязательств. Оборотный капитал считается наиболее ликвидным активом предприятия. Дебиторская задолженность обычно гасится в течение 60 дней, а складские запасы обычно оборачиваются за 90 дней. Денежный компонент доступен всегда, а ценные бумаги могут быть конвертированы в деньги с помощью телефонного звонка брокеру фирмы. Дальнейшим свидетельством ликвидности является использование дебиторской задолженности и / или складских запасов для обеспечения ссуд. Кроме того, дебиторская задолженность может продаваться за деньги факторинговым компаниям со скидкой от балансовой стоимости. С учетом относительной ликвидности оборотного капитала, сумма инвестиционного риска относительно мала. Требуемая норма доходности, ассоциируемая с оборотным капиталом как компонентом коммерческого предприятия, равна той, которую приносят инвестиции в краткосрочные ценные бумаги с низким уровнем риска.

Требуемая доходность на материальные активы

Материальные активы, или основные средства и незавершенное строительство предприятия, состоят из производственных машин, складского оборудования, транспорта, офисных зданий, офисного оборудования, улучшений арендованной собственности, офисного оборудования и производственных мощностей. Уровень доходности, приносимый этими активами, можно установить примерно на уровне процентной ставки, по которой коммерческие банки дают ссуды, используя в качестве обеспечения основные средства. Хотя эти активы не так ликвидны, как оборотный капитал, нередко их можно продать другим компаниям. Эта способность быть проданными позволяет частично вернуть инвестицию в основные средства предприятия, если оно терпит неудачу. Другой аспект возможного снижения риска относится к стратегическому перераспределению основных средств. Активы могут быть перепрофилированы для использования в других местах внутри корпорации, что дает им некоторую степень маневренности, и может позволять извлекать экономическую прибыль из их применения, даже если цель этого применения отличается от первоначальной. Хотя эти активы более рискованны, чем инвестиции в оборотный капитал, они обладают благоприятными характеристиками, которые должны учитываться при распределении средневзвешенной стоимости капитала.

Основные средства и незавершенное строительство, имеющие очень узкоспециализированную природу, должны иметь более высокие уровни риска, что, конечно, требует более высокой нормы возврата. Узкоспециализированные активы — это такие, которые нелегко переориентировать для другого коммерческого использования или продать другим предприятиям для иного применения.

Требуемая доходность на нематериальные активы и интеллектуальную собственность

Нематериальные активы считаются наиболее рискованными компонентами активов коммерческого предприятия. Эти активы могут иметь небольшую, если вообще какую-нибудь ликвидность, и плохую приспособленность для перенаправления в другие места предприятия. Это увеличивает их риск. Специализированное компьютерное программное обеспечение, установленное и работающее на компьютере компании, может иметь очень небольшую ликвидационную стоимость, если компания терпит неудачу. Инвестиции в подготовленный персонал могут быть полностью потеряны, а стоимость других элементов работающего предприятия напрямую связана с успехом предприятия. Следовательно, требуется более высокая норма доходности на эти активы. Поскольку общая прибыль предприятия устанавливается, как средневзвешенная стоимость капитала, и отсюда может быть рассчитана разумная прибыль на денежные и материальные активы, мы можем далее получить соответствующую норму прибыли, необходимую для нематериальных активов. Следующее уравнение демонстрирует способы, которыми может быть получена норма 11,8 % для нематериальных активов и интеллектуальной собственности в нашем примере:

где

WACOC  —  средневзвешенная стоимость капитала всего коммерческого предприятия.

Vm, Vt, Vi  —  рыночная стоимость денежных, материальных и нематериальных активов предприятия, соответственно.

Rm, Rt, Ri  —  соответствующие нормы прибыли, ассоциируемыми с различными компонентами активов коммерческого предприятия.

Vbev  —  справедливая рыночная стоимость коммерческого предприятия и представляет собой сумму Vm, Vt, и Vi.

Если стоимости известны или могут быть рассчитаны для всех, кроме одного из вышеприведенных компонентов, уравнение можно решить и найти отсутствующий компонент. Как правило, мы стараемся найти соответствующую норму прибыли для ее отнесения на нематериальные активы и объекты интеллектуальной собственности. Если полученная WACOC относится к диверсифицированной многонациональной корпорации, то требуемая норма, которую следует использовать в связи с инвестированием в конкретную интеллектуальную собственность, может быть значительно больше. WACOC представляет общую прибыль от диверсифицированных инвестиций, или базы активов предприятия. Норма, применяемая к конкретному объекту интеллектуальной собственности, должна отражать различные риски, связанные с подразделением, внутри которого используется данная собственность. Таким образом, процесс может сначала требовать определения корректной WACOC всего предприятия. Затем осуществляется определение WACOC для каждого работающего подразделения, а затем того сегмента предприятия, в котором находится конкретная интеллектуальная собственность, т. е. используется подход «сверху вниз».

В представленном выше примере WACOC составила 9,98 %. Такая норма подразумевает, что предприятие является коммерчески жизнеспособным, и что связанная с ним интеллектуальная собственность также доказала свою ценность. Зарождающаяся и возникающая интеллектуальная собственность обладает большим риском, и как таковая будет наиболее вероятно анализироваться с использованием нормы прибыли венчурного капитала. В целом, коммерческое предприятие состоит из различных типов активов, каждый из которых обладает различными степенями инвестиционного риска, коррелирующими со средневзвешенной стоимостью капитала. Такой анализ можно осуществлять для любой компании с целью нахождения требуемой нормы доходности при инвестировании в различные объекты интеллектуальной собственности.

ПРИЛОЖЕНИЕ С. РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА

Следующие книги рекомендуются как блестящий источник фундаментальной информации, относящейся к оценочному анализу.

Valuation of Intellectual Property & Intangible Assets Third Edition, by Gordon V. Smith and Russell L. Parr, John Wiley & Sons, New York;

Intellectual Property: Joint Venture and Profit Strategies, Second Edition, by Gordon V. Smith and Russell L. Parr, John Wiley & Sons, New York;

Valuing A Business by Shannon P. Pratt, Dow Jones Irwin, Homewood, Illinois

Cost of Capital: Estimation and Application by Shannon P. Pratt, John Wiley & Sons

Valuation by Tom Copeland, Time Roller and Jack Murrin McRinsey & Company, Inc., John Wiley & Sons, New York

Royalty Rates for Pharmaceuticals and Biotechnology, 5th Edition published by IPRA, INC. (ipresearch.com)

Royalty Rates for Technology, 2nd Edition published by IPRA, INC. (ipresearch.com)

Royalty Rates for Trademarks and Copyrights, 2nd Edition published by IPRA, INC. (ipresearch.com)

Trademark Valuation by Gordon V. Smith, John Wiley & Sons, New York


[1] «A Big Dose of Uncertainty - An industry plagued by high costs faces health-care reform», Business Week, January 10, 1994, page 85.

[2] «A Big Dose of Uncertainty - An industry plagued by high costs faces health-care reform», Business Week, January 10, 1994, page 85.

[3] Как ранее упоминалось, эта проблема разрешается медленно, по мере того, как многонациональные корпорации приводят свои внутренние роялти ставки в соответствие со сделками между независимыми сторонами.

[4] Базовой предпосылкой здесь является то, что фирма, владеющая запатентованным изобретением, не выдает разрешений на использование технологий за пределами организации, а, напротив, пользуется патентными правами исключительно для своего собственного преимущества.

[5] «Drug wars», Forbes, August 29, 1994, page 81.

[6] «Market forces usher in a golden age of generic drug», Pharmaceutical Business News, November 29, 1993, published by Financial Times Business Information, Ltd., London, UK.

[7] «Into the mainstream (greater cooperation between generic drug and name-brand drug makers)», Chemical Marketing Reporter, March 9, 1992, Schnell Publishing Company, Inc.

[8] Операционная прибыль в размере 20%, умноженная на 25% и 33%, равна выручке в размере 5% и 6,6%.

[9] См. Goldscheider, Jarosz and Mulhern «Use of the 25 Percent Rude in Valuing IP les Nouvelles (December 2002).

[10] Исследования, осуществляемые ежегодно Ibbotson & Associates, анализируют долгосрочную прибыль, состоящую из дивидендов, процентных платежей и повышения стоимости капитала. Изучаемые инвестиции включают все акции Нью-йоркской фондовой биржи, корпоративные облигации и ценные бумаги министерства финансов США; облигации, векселя и казначейские сертификаты. Используя эти исследования, можно определить среднерыночную доходность для включения ее как элемента в модель САРМ.