+7 495 958-24-25

info@kwinto.ru

 

Семинар: Гордон В. Смит

ОЦЕНКА и ЛИЦЕНЗИРОВАНИЕ ОБЪЕКТОВ ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНОЙ СОБСТВЕННОСТИ

 МОСКВА, 19-21 сентября 2008 г.

Гордон В.Смит,
AUS Consultants
Mount Laurel, New Jersey 08054
Тел. (856) 234-1199 
Факс (856) 273-9710

1. КРАТКИЕ СВЕДЕНИЯ О КУРСЕ:

Объекты интеллектуальной собственности становятся все более важным активом в современной экономике. Недавние примеры судебных разбирательств по поводу нарушения прав интеллектуальной собственности (ОИС), в результате которых были вынесены решения о многомиллионных выплатах, еще больше подчеркивают справедливость этого утверждения. Позитивная и негативная реакция рынка на эйфорию, связанную с электронной коммерцией, отражает важность ОИС. Сегодняшний успешный адвокат или бизнесмен должен быть способным оказать помощь в идентификации, сохранении и использовании ценных активов в форме знаний и информации. Одним из важных элементов набора навыков и умений, необходимых для достижения этих целей, является понимание факторов роста стоимости ОИС и коммерческого предприятия, а также экономических последствий различных видов эксплуатации ОИС.    


2. РЕКОМЕНДУЕМЫЕ МАТЕРИАЛЫ ДЛЯ ПОДГОТОВКИ ДО ЗАНЯТИЙ

СЛУШАТЕЛЯМ СЛЕДУЕТ ЗАГРУЗИТЬ ФОРМУ КОМИССИИ ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ И БИРЖАМ 10-K КОМПАНИИ КОКА-КОЛА. Зайдите на сайт по адресу www.thecoca-colacompany.com, затем в разделы Investors, SEC filings, Annual filings, 2/21/07 10-K, и загрузите версию в формате pdf.

СЛУШАТЕЛЯМ ТАКЖЕ  СЛЕДУЕТ ЗАГРУЗИТЬ ГОДОВОЙ ОТЧЕТ И ФОРМУ 10-K КОМПАНИИ INTEL CORPORATION. Зайдите на сайт по адресу www.intel.com, затем в раздел Investor Relations и загрузите версию в формате pdf.

ДЛЯ ПОЛУЧЕНИЯ ДОСТУПА К ОНЛАЙНОВЫМ УЧЕБНЫМ ПОСОБИЯМ ПО ОЦЕНКЕ ОИС СЛУШАТЕЛЯМ НУЖНО ПОЛУЧИТЬ ПАРОЛЬ. ЭТИ ПОСОБИЯ СОСТАВЛЕНЫ НА АНГЛИЙСКОМ ЯЗЫКЕ. (http://www.royaltysource.com/education.html)

Краткое содержание on-line курса

Для слушателей, которые могут просмотреть учебные пособия:

  • Данная часть программы представляет собой учебные материалы, включающие 6 модулей, для изучения которых потребуется около десяти часов. Эти модули охватывают следующие темы:

Введение в оценку стоимости ОИС

Определение оценки, установление связи между ОИС и предприятием и обзор основных методов оценки и их применимости к оценке стоимости ОИС.  

Коммерческое предприятие и его базовые активы

Освещается роль стоимости коммерческого предприятия в оценке конкретных ОИС и рассматриваются базовые активы и их характеристики с точки зрения оценки стоимости.

Бухгалтерский учет, финансовая отчетность и оценка стоимости

Рассматривается влияние GAAP на представление стоимостной информации в финансовой отчетности, а также способы получения значимой информации из финансовых показателей и соответствующей документации.

Затратный метод

Рассматривается стоимость воспроизводства и замещения, физическое, функциональное и экономическое устаревание, а также аргументы «за» и «против» использования этого метода при оценке ОИС. Имеется возможность загрузить примеры применения данного метода в формате электронной таблицы.

Рыночный метод

Представляются важные критерии использования этого метода оценки. Рассматриваются вопросы сопоставимости и методы корректировки сопоставимых данных. Включено обсуждение  получения и использования ставок роялти на основе рыночных данных.  

Доходный метод – Обзор

Определяются и изучаются исходные данные,  необходимые для применения доходного метода, и обсуждаются инвестиционные принципы, подкрепляющие этот метод. Также дается введение для представления принципов стоимости. 

  • Аудиторные лекции в, включающие следующие материалы:
Обзор курса
Рассмотрение онлайнового сегмента
Экономика лицензирования
Оценка стоимости на конкретном примере
Лицензирование на конкретном примере
Анализ задания на оценку
Поиск и работа со специалистом по оценке

 

Материалы для чтения

Лекции в рамках курса охватывают все то, что вам необходимо знать для достижения целей курса. Поэтому конкретных заданий по предварительному ознакомлению с материалами не предусмотрено. Если вы хотите ознакомиться с дополнительными материалами для укрепления своих знаний, следующие материалы могу оказаться полезными.

  • Intellectual Property: Valuation, Exploitation, and Infringement Damages, Smith & Parr, John Wiley & Sons, Inc., Hoboken, NJ, 2005 (April). Охватываются все этапы данного курса. Также включены материалы некоторых из указанных ниже книг.
  • Valuation of Intellectual Property and Intangible Assets, Smith & Parr, John Wiley & Sons, Inc., New York, 3rd Edition, 2000. В центре внимания книги находятся принципы и практика оценки ОИС.
  • Trademark Valuation, Gordon V. Smith, John Wiley & Sons, Inc., New York, 1997. Книга сфокусирована на оценке стоимости товарных знаков.
  • Dealmaking Using Real Options and Monte Carlo Analysis, Richard Razgaitis, John Wiley & Sons, Inc., New York, 2003. Представляются сложные методологии прогнозирования и расчетов в поддержку оценки стоимости и расчета роялти.
  • The Valuation of Technology, F. Peter Boer, John Wiley & Sons, Inc., New York, 1999.  Общий трактат по природе технологии и  оценке ее стоимости.
  • Damodaran on Valuation, John Wiley & Sons, Inc., 1994.  Теория стоимостной оценки, включая рынки ценных бумаг.
  • Valuing Intangible Assets, Reilly & Schweihs, McGraw-Hill, New York, 1998. Обширная книга, включающая оценку стоимости нематериальных активов
  • Cost of Capital, Shannon P. Pratt, John Wiley & Sons, Inc., New York, 1998.  Хорошая презентация порядка установления стоимости капитала, ставок дисконтирования и капитализации.
  • Intellectual Property Infringement Damages, 2nd Edition, Russell L. Parr, John Wiley & Sons, Inc., 1999. Комплексный обзор методологий определения ущерба от нарушения прав и прецедентного права.

3. ЛЕКЦИЯ/АУДИТОРНЫЙ СЕГМЕНТ

ОБЗОР КУРСА

  • Почему нужна оценка стоимости?   
    • Любой вид эксплуатации требует знания факторов стоимости
    • «Задача» - Стоимость коммерческого предприятия фирмы Майкрософт в сравнении с ее балансовой стоимостью / 

      кол-во акций, умноженное на цену, в сравнении с балансовой стоимостью обыкновенного акционерного капитала 

      Разница – это и есть то, о  чем рассказывается в этом курсе – мы проанализируем элементы стоимости и элементы бухгалтерского учета.
  • Нематериальные активы и объекты интеллектуальной собственности
  • Принципы бухгалтерского учета
  • ОИС - Экономическая теория и практика
  • Экономические вопросы при судебных разбирательствах
  • Экономика лицензирования

КОГДА ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ВОПРОСЫ ЯВЛЯЮТСЯ ВАЖНЫМИ

Поддержка при осуществлении сделок

Соображения покупателя
Сколько мне заплатить?
Соображения продавца
Сколько мне запросить?  
Почему возникают эти вопросы?
ИС находится в зачаточной стадии, на этапе формирования 
Способ эксплуатации неясен
Оправданы ли дополнительные капиталовложения?
Можно ли привлечь внешний капитал?
Справедливая рыночная стоимость против справедливых рыночных роялти

 

Судебная поддержка

Ущерб для бизнеса
Ущерб от нарушения прав
Судебные запреты
Иски акционеров
Иск о профессиональной небрежности
 

Регулятивные требования

SEC/Первоначальное публичное предложение
Заключения о справедливости сделки
Заключение о платежеспособности – Отчуждение имущества с целью обмана кредиторов
Права акционеров
Тарификация

 

Требования к бухгалтерскому учету

Распределение покупной цены
Анализ остаточного экономического срока службы
Чистая реализуемая стоимость
«Причесывание» бухгалтерского баланса 

 

Налоги на прибыль

Федеральный налог на прибыль
Трансфертное ценообразование
 

Налоги штатов/местные налоги

Холдинговые компании
Трансфертное ценообразование?
 

Налоги на наследство

Акции компаний закрытого типа
Объекты интеллектуальной собственности
 

Налоги на дарение

Акции компаний закрытого типа
 

Адвалорные налоги

Нематериальные активы/ Объекты интеллектуальной собственности
 

Финансовые вопросы

Залог
Банкротство
 

ВАЖНОСТЬ АКТИВОВ В ФОРМЕ ОИС

Меньшая зависимость от физических активов?
От них зависят большие сегменты мирового бизнеса (например, Майкрософт, Интел,  Дисней, Кока-Кола)
 

РАССМОТРЕНИЕ ОНЛАЙНОВОГО СЕГМЕНТА

ОПРЕДЕЛЕНИЕ НЕМАТЕРИАЛЬНЫХ АКТИВОВ

Права
Договорные – получение, предоставление
Отношения
Недоговорные
Не определенные
Гудвилл
Элементы действующего предприятия
 

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОБЪЕКТОВ ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНОЙ СОБСТВЕННОСТИ

Патенты
Товарные знаки
Авторские права
Фирменная технология / Коммерческая тайна
 

КОММЕРЧЕСКОЕ ПРЕДПРИЯТИЕ И ВХОДЯЩИЕ В ЕГО СОСТАВ АКТИВЫ

Формула коммерческого предприятия
Конкретные элементы коммерческого предприятия
Денежные активы
Материальные активы
Нематериальные активы
Характеристики активов коммерческого предприятия         
Важные характеристики риска, финансирования и ликвидности
Денежные активы
Материальные активы
Нематериальные активы
Важнейшая взаимосвязь между коммерческим предприятием и его базовыми активами
 

ОСНОВНЫЕ КОНЦЕПЦИИ БУХГАЛТЕРСКОГО  УЧЕТА – СИСТЕМА ПОКАЗАТЕЛЕЙ КОММЕРЧЕСКОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

 

 

 

 

 

Общепринятые принципы бухгалтерского учета (“GAAP”)

IAS – Международные стандарты бухгалтерского учета

FASB – Совет по стандартам финансового учета

AICPA – Американский институт дипломированных присяжных бухгалтеров

 

Бухгалтерский учет в публичных компаниях

Инвесторы/Кредиторы/Регулирующие органы

Пример: Комиссия по ценным бумагам и биржам (“SEC”)

Управление с целью обеспечения краткосрочных прибылей и  минимальных налогов

 

Бухгалтерский учет в частных компаниях (компаниях закрытого типа)

Частные владельцы делают это с целью экономии денег и сведения к минимуму новых инвестиций  

Учетные документы - отсутствуют, за исключением налоговых деклараций

Управление с целью обеспечения максимального денежного потока и минимальных налогов

 

Годовые отчеты и формы 10-K

 

      Позитивное представление финансовой и операционной информации

            «Документ - заманиловка»

      Что мы можем узнать о компаниях Кока-Кола и Интел?  

Финансовые показатели

Важные составляющие бизнеса

Важность брендов

«Коммерческое обращение» по поводу обыкновенных акций

Стратегические приоритеты

Vanilla – новый бренд

Всемирный маркетинг

Упаковка и маркетинг

Связи с предприятиями по розливу в бутылки

Компания – «хороший гражданин»

Международные операции                     

 

Бухгалтерская отчетность

Подготавливается компанией, проверяется аудитором

Аудитор выполняет функцию аттестации или независимой проверки отчетности руководства

      Соответствует ли отчетность требованиям GAAP?

Включает суждения («перспективные заявления»)

Использование примеров фирмы Кока-Кола

Использование оценок

Гудвилл (см. корректировки FASB)

Нематериальные активы

               Восстанавливаемость внеоборотных активов

                     “Обесценение”

Выбор времени является важным моментом

Учетные изменения

Валютная сделка (“управление финансовым риском”)

Приобретения

Не всегда проверяется аудиторами

      Дорого, требует ресурсов, может не быть необходимой

Могут иметься исключения

      Неопределенность в отношении результатов операций, некоторые операции могут не соответствовать требованиям  GAAP

      Ограничения в объеме аудита

 

Баланс

«Моментальный снимок прошлых операций, накопленных с течением времени»

 

               Пример начинающей компании

 

                     Накопление собственного и заемного капитала

                     Инвестиции в активы

                    

                     Активы

Оборотные активы

Наличность, инвестиции (“эквиваленты наличности”)

Дебиторская задолженность

                             Товарно-материальные запасы

Сырье

Незавершенное производство

Готовая продукция

 

                     Отложенные налоги, расходы будущих периодов

                    

Основные средства

Их элементы

Земля

Благоустройство территории

Здания

Улучшения арендованной собственности

Машины и оборудование

Автомобили

Резервы

Амортизация = Возмещение капитала¹ Снижение стоимости

Гудвилл и другие нематериальные активы

Правила бухгалтерского учета

Амортизация

 

               Обязательства

               Текущие обязательства

                     Кредиторская задолженность, накопленные обязательства, налоги к уплате, задолженность со сроком погашения до одного года

Долгосрочная задолженность (пример: занижение в компании Энрон)

Отложенные налоги на прибыль, другие не текущие обязательства  (пособия после выхода на пенсию?)

Обыкновенный акционерный капитал (собственный капитал)

        Суммы, инвестированные с «первого дня», плюс нераспределенная прибыль

            Это – «балансовая стоимость» того, чем владеют акционеры

                            

               Стоимостная информация из финансовой отчетности

                                                       

               Оборотные активы

                     Как может меняться стоимость элементов

                             Инвестиции реализуемы?

                             Дебиторская задолженность может быть взыскана?

                             Товарно-материальные запасы качественные?

 

                     Как правило, довольно неплохо  принцип балансовая стоимость = реальная стоимость  – оценка будет консервативной      

 

Основные средства

 

                     Как может меняться стоимость элементов

 

Обыкновенный акционерный капитал

 

      Цену устанавливает вторичный рынок (фактический рынок или посредством оценки)

      Пример фирмы Кока-Кола

Какие АКТИВЫ переоцениваются, когда рынок устанавливает цену обязательства по ОБЫКНОВЕННЫМ АКЦИЯМ?

 

Отчет о прибылях и убытках

“Стоимость операций за период»

Доходы

Характеристики¼

Источники

Изменчивость

Себестоимость реализованной продукции

Источники

Изменчивость

Эксплуатационные расходы

Характеристики...

Источники

Изменчивость

Реализационные, общие и административные расходы

Характеристики...

Источники

Изменчивость

Проценты

Прочие доходы

Налоги

Чистый доход

 

Концепция выбора времени

Начисления

Возмещение/ капитал в сравнении с политикой осуществления затрат (пример: Worldcom)

Амортизация

Резервы (финансовые)

 

Проблемы международного бухгалтерского учета

Усилия по гармонизации  

Учет гудвилла и НИОКР

 

Связь между бухгалтерскими суммами и стоимостью

Бухгалтерский учет как закрытая система учета операций

Бухгалтерский баланс показывает  затраты

При оценке измеряются экономические результаты этих операций

Примеры резидентности – себестоимость в сравнении с конечной стоимостью

 

Вопросы учета, связанные с ОИС

Споры в Великобритании

Отражение стоимости брендов в учете

FASB 141 / 142 Распределение покупной цены

Новые соображения SEC

Следует ли отражать нематериальные активы в балансе?

Гармонизация международного бухгалтерского учета

Все еще предпринимаются попытки  – как этого добиться

 

ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ

 

Определяются результаты инвестиций

Внутренне генерируемые

Долг/Собственный капитал

         Основные инструменты анализа

Горизонтальный анализ

               Сравнительная финансовая отчетность – отслеживает изменения год за годом

               Тенденции в форме индексов

Вертикальный анализ

               Процентные финансовые отчеты

                    

Анализ коэффициентов

Краткосрочная ликвидность

      Коэффициент текущей ликвидности

      Коэффициент критической ликвидности

      Оборачиваемость товарно-материальных запасов

Структура капитала – долгосрочная платежеспособность

      Отношение обязательств к собственному капиталу (варианты метода расчета)

      Покрытие процентов

Доходность инвестиций

      Доходность суммарных активов

      Доходность собственного капитала

Эффективность деятельности

      Коэффициент валовой прибыли

      Отношение чистой прибыли к продажам

Использование активов

      Отношение продаж к дебиторской задолженности (варианты метода расчета) 

      Отношение продаж к товарно-материальным запасам (варианты метода расчета)

      Отношение продаж к основным средствам (варианты метода расчета)

Рыночные показатели

      Коэффициент цена/чистая прибыль

      Доходность по прибыли

      Дивидендный доход

      Коэффициент дивидендных выплат

Темпы роста

      Продажи

      Чистый доход

      Денежный поток

 

“Следовать за долларом”

 

Сопоставимые объекты и объекты-эталоны для сравнения

Сопоставимость – соизмеримые риски

Суррогаты

 

        

ОСНОВНЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРИНЦИПЫ

 

Инвестиционная сделка

 

Концепция возврата и доходности инвестиций

 

Пример инвестиций в депозитный сертификат

 

Пример инвестиций в обыкновенные акции

 

Пример инвестиций в НИОКР

 

 

ОСНОВНЫЕ КОНЦЕПЦИИ СТОИМОСТИ

 

Допущения в отношении стоимости

Полная стоимость воспроизводства

Стоимость замещения

Балансовая стоимость

Налоговая база

Справедливая рыночная стоимость

 

Оценка

Оценка стоимости коммерческого предприятия

Оценка стоимости активов коммерческого предприятия

Стоимость при продаже по частям

 

ВВЕДЕНИЕ В МЕТОДЫ ОЦЕНКИ

 

Методы оценки

Три общепринятых метода

Затратный подход

Рыночный подход

Доходный подход

 

Затратный подход

Составляющие – Общая теория

Трудности, связанные с устареванием

Применение затратного подхода к оценке стоимости объектов интеллектуальной собственности (например, ПО)

Предостережения в отношении затратного подхода – не отражает неэффективность, а также способность производить прибыль

 

Рыночный подход

Составляющие

Рыночный подход как проверка

Рыночный подход как способ определения экономического устаревания

Рыночный подход к нематериальным активам

 

Доходный подход

Составляющие

Капитализация дохода – Теория и математика

Концепции приведенной стоимости

 

              

АНАЛИЗ ДИСКОНТИРОВАННОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА

 

Каким образом в нем используются основные инвестиционные принципы

Структура отчета о прибылях и убытках

Денежный поток против чистого дохода

Элементы расчета

Методы прогнозирования

Методики экстраполяции

Методики единственного или множественного исхода

Среднегодовой темп роста в сложных процентах

“Реальные опционы”

Деревья решений

Монте-Карло

Использование модели роста

Использование суррогатных данных

 

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ  ТОВАРНЫХ ЗНАКОВ

Примеры

 

ДОХОДНЫЙ ПОДХОД – ОБОБЩЕНИЕ

         Упражнение в классе – Оценка стоимости фирмы Интел

               Коммерческое предприятие фирмы Интел

               Денежные, материальные и нематериальные активы Интел

               Нематериальные активы Интел – рабочая сила, товарные знаки, компьютерное ПО, патенты

                        Иллюстрация того, как это все «состыковать»

 

ИССЛЕДОВАНИЕ НА КОНКРЕТНОМ ПРИМЕРЕ – ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПАТЕНТА

                       

 

ЛИЦЕНЗИОННАЯ СДЕЛКА

 

РОЯЛТИ

Определение

Расчет

Использование принципов приведенной стоимости

Затратный подход

Рыночный подход

Доходный подход

Дисконтированный денежный поток

 

ИССЛЕДОВАНИЕ НА КОНКРЕТНОМ ПРИМЕРЕ - ЛИЦЕНЗИРОВАНИЕ        

 

 

УСТАНОВЛЕНИЕ УЩЕРБА В РАМКАХ СУДЕБНЫХ ПРОЦЕССОВ

 

Патент

Товарный знак

      Проблемы конвергенции

      “Корабли в тумане”

      Проблема ослабления – существующий, фактический ущерб против потенциального (но стоимость определяется в перспективе)

 

 

 

ЗАДАНИЕ НА ОЦЕНКУ

Единые стандарты профессиональной практики оценки (“USPAP”)

Этические нормы

Минимальные рабочие нормы

Отношения с клиентом

Минимальные нормы отчетности

 

Исследование/Сбор данных

 

Анализ

Данные из внешних источников

Вычисления

Корреляция

 

Написание отчета

Элементы отчета

Дата оценки

Описание объекта оценки

Цель оценки

Допущения в отношении стоимости

Использованная информация

Использованные и не использованные методы оценки

Полное изложение фактов, на которые полагался оценщик

Полное изложение анализа/вычислений

Логический переход к заключению

Квалификация оценщика

Проект для  фактической проверки

Окончательный вариант с ограничивающими условиями и оговорками

 

 

ПОИСК, ВЫБОР И РАБОТА СО СПЕЦИАЛИСТОМ ПО ОЦЕНКЕ

 

Поиск оценщика/свидетеля

 

Собеседование с потенциальным оценщиком/свидетелем

 

Привлечение потенциального оценщика/свидетеля

Хотите ли вы (нужно ли вам) привлечь двух специалистов?  

 

Определение «системы раннего предупреждения»

 

Кто является клиентом?

 

Соглашения о конфиденциальности

 

Финансовые договоренности

 

Соображения, связанные с делом Доберта

 

Отслеживание хода выполнения задания

 

Защита интересов

 

Сколько на самом деле есть пространства для маневра?

 

Где есть возможные слабые места?